逆变器跌价了吗



逆变器跌价了吗

光伏行业正经历寒流，面临价格跳水、利空未尽、增量博弈等多重挑战，但利好政策也呼之欲出。

01新一轮跳水

光伏行业在高质量发展座谈会后，由硅料带头，光伏主材价格迎来新一轮跳水。这一轮跌价速度之快、跌幅之深，对光伏企业打击巨大，恐慌情绪蔓延，企业为保资金链不惜亏本甩货。光伏制造业产业链条短，主材只有四个环节，参与者知根知底，价格传导迅速直接。这种风险正传导到设备和辅材，随着部分主材企业开工率下降或破产，设备应收款、材料应收款的坏账风险将加大。不过，光伏逆变器环节相对稳定，因其市场需求只与光伏装机有关，在装机需求稳定增长前提下，市场较为稳定。今年4月份，我国逆变器出口6.94亿美元，同比下降30.46%，但已初步止住颓势，较上月环比增长15.09%。

02利空尚未出尽，风险仍在蔓延

上周日发布的文章《哪些光伏企业，将在这场寒冬中倒下？》引发众多关注，微信后台收到两百多条留言，光伏从业者担心饭碗不保，投资者焦虑股票回本，管理者担忧上下游企业履约，金融机构担心企业还款能力。4月份光伏产品出口数据和国内新增光伏装机数据加重了行业焦虑，我国光伏主材出口额同比下降近38%，出口量增长约10%；新增光伏装机虽环比增长近60%，但同比下降1.91%。海外方面，美国与欧洲不断升级对中国光伏产品的贸易限制手段；国内关于户用光伏将于近期入市的传闻不断。华晟新能源徐晓华曾提出光伏行业“四个崩盘”观点，如今价格和股价已崩盘，银行也开始关注，若银行系统对光伏全面转向负面，行业将面临更大危机。

03 胜负难料的增量博弈

当下的光伏洗牌是增量博弈，城内企业倒闭，城外企业纷纷进入。一方面，“光伏大跃进”仍在进行，产能出清时间未知；另一方面，市场参与主体不仅有企业，还有各地政府和地方国资，项目背后有国资股权、银行贷款和政府信用背书，洗牌结果难以预料。与房地产行业不同，光伏在规模体量、政策与市场环境、发展阶段、商业模式、成长空间等方面存在差异，光伏前景广阔，现在即使有过剩和调整也是阶段性的。然而，对光伏未来预期一致导致无人愿意退赛，且海外对手竞争不过会采取非市场化手段排挤打压，光伏大洗牌因掺杂多种因素变得难解，考验各方智慧以实现共赢。

04 行业利好政策，呼之欲出

2024年5月17日下午，中国光伏行业协会在北京组织召开“光伏行业高质量发展座谈会”。会议指出，光伏行业虽市场化程度高，但也应发挥好政府作用，包括优化行业管理政策对产能建设的指导作用，提升关键技术指标；规范地方政府招商引资政策，建立全国统一大市场；建立有效知识产权保护措施；鼓励行业兼并重组，畅通市场退出机制；打击低于成本价格销售的恶性竞争；保障国内光伏市场稳定增长，转变低价中标局面等。此次会议可能成为相关政策出台的前奏。

光伏产业招商应适度降温：一些不具备资源、盲目冒进的地方应树立正确的政绩观，对有国资参股的大项目建立动态跟踪与评价机制。严格执行光伏产能审批标准：历史上国家曾收紧和下放多晶硅项目审批权限，目前产业招商热情下，需监督原有审批标准执行情况，探讨提升审批门槛的空间，防止行业一拥而上、一哄而散。解决历史遗留问题：我国可再生能源补贴拖欠问题十余年未解，应尽快完善修订补贴核查审核标准，由国家财政安排专项资金一次性解决历史拖欠补贴。

一些利好行业的政策已在路上，行业应对未来充满信心。

锦浪科技怎么跌那么多

锦浪科技4月27日股价大幅下跌，盘中跌幅一度超17%，截至收盘跌幅达17.64%，主要受以下因素影响：

1. 2026年一季度业绩表现不佳公司一季度营收14.19亿元，同比下降6.51%；归母净利润6116.44万元，同比大幅下降68.59%。业绩下滑主要因营业收入减少，叠加研发投入持续增加（研发费用上升）、市场开拓力度加大导致费用增长，同时发电业务表现一般、储能系统确认收入较少，进一步拖累利润表现。业绩不及预期直接引发市场对公司盈利能力的担忧，成为股价下跌的核心诱因。

2. 市场重新定价与预期调整锦浪科技处于“投入换未来”的扩张阶段，虽业务仍在增长，但市场对其估值逻辑发生转变。投资者重新评估公司当前投入与未来收益的匹配性，认为短期高投入可能压制利润释放，导致股价承压。市场对成长型企业的预期调整，放大了业绩波动对股价的影响。

3. 市场竞争加剧与行业产能过剩光伏逆变器市场竞争白热化，阳光电源等头部企业占据较大市场份额，新企业不断涌入导致行业产能过剩。锦浪科技面临产品价格下降、市场份额被挤压的压力，市场对其未来盈利空间产生悲观预期。行业竞争格局恶化直接削弱了投资者信心。

4. 库存压力与资金周转风险2021-2023年公司存货规模持续高位（最高达20.64亿元），存货周转天数延长至178.1天。需求不及预期时，高库存占用资金、增加仓储成本，甚至可能引发存货跌价风险，进一步加剧市场对公司现金流和盈利质量的担忧。库存问题成为压制股价的潜在隐患。

5. 资金流出与市场情绪恶化主力资金连续减仓反映市场信心下降，股价缺乏资金推动；同时，光伏行业未来预期的不确定性（如技术路线变革、政策风险等）导致投资者谨慎情绪上升，资金从光伏板块流出。资金行为与市场情绪共振，加速了股价下跌。

6. 海外市场波动与政策风险锦浪科技海外市场占比高，欧洲等地区进入去库存周期导致需求放缓，直接影响公司业绩；此外，欧美对中国光伏产品的反倾销调查等贸易政策不确定性，可能限制公司海外业务拓展。海外市场风险成为影响股价的外部变量。

“光伏白马”阳光电源业绩暴雷真相|清流·新能源

“光伏白马”阳光电源业绩暴雷真相

作为全球最大的光伏逆变器供应商，阳光电源（300274.SZ）一直是A股最负盛名的白马股之一，也是我国新能源行业的标杆性企业。然而，其业绩在2021年却出现了大幅下滑，引发了市场的广泛关注。

2020年，阳光电源的营收和归母净利润分别同比增长48.31%、118.96%，双双创出历史新高。然而，到了2021年，公司在营收同比增长25.15%的情况下，归母净利润和扣非净利润分别同比下降19.01%、27.72%。2022年一季度，阳光电源的业绩继续承压，当期营收虽然同比增长25.15%，但是扣非后净利润同比下降1.96%。

业绩变脸之谜

对于公司2021年度业绩低于预期，阳光电源董事长曹仁贤解释称，下滑的核心原因是电站业务出现几个问题：疫情导致越南项目在10月没有并网，执行了新电价导致计提；缅甸项目因为政变而取消，产生了一些费用；海外储能业务因为疫情受到影响，接受了罚款，导致增收不增利。然而，这些解释在仔细分析后显得不合逻辑。

首先，根据公司2021年财报披露，当年计提存货跌价损失及合同履约成本减值损失2.37亿，其中电站项目成本计提的减值准备金额为1.89亿。即使这些减值全部为越南项目所致，金额也远小于曹仁贤所提到的因各种因素导致的10亿业绩减损。

其次，根据我国的企业会计准则，因政治、疫情这种不可抗力产生的损失，应在营业外支出这个会计科目里列支。然而，阳光电源2021年的营业外支出金额仅为2202.45万元，其中违约金支出仅610.49万元，显然不是导致其业绩变脸的核心因素。

此外，阳光电源目前的缅甸项目可能已陷入困境。据国外媒体报道，缅甸方面已经将包括阳光电源在内的多家企业纳入了黑名单。阳光电源在缅甸中标了多个太阳能项目，合同金额超16亿元。然而，目前阳光电源对缅甸项目的投入金额、损失情况以及是否应发布公告进行披露等问题，都未给出明确答复。

毛利率和销售费用问题

阳光电源的财务问题主要出现在第四季度，从四季度的具体数据来看，问题主要出在毛利率和销售费用上。

2021年第四季度，阳光电源的综合毛利率仅为13.18%，而前三季度的毛利率分别为29.58%、26.98%、26.71%。从公司业务板块来看，光伏逆变器板块和电站投资开发业务的毛利率总体上比较稳定，而储能业务毛利率仅为14.11%，同比大幅下降7.86个百分点。

储能业务是阳光电源近几年发展最迅猛也是最有想象力的业务。然而，该业务的毛利率已经连续两年出现了大幅下滑。2019年该业务毛利率高达36.51%，2020年下滑至21.96%，2021年进一步下滑至14.11%。这导致该业务增收不增利，想象空间大打折扣。

与阳光电源相比，A股上市公司中储能业务规模较大的宁德时代和派能科技的毛利率则较为稳定。这可能与三家公司的产业链长度有关。宁德时代和派能科技不仅生产储能系统，还能生产上游的锂电池电芯及模组，而阳光电源只能生产逆变器、变流器。由于锂电池完全需要外购，所以阳光电源的单位生产成本要高于宁德时代和派能科技。

此外，阳光电源2021年第四季度销售费用高达7.21亿，销售费用率为8.23%，同比大幅上升。这导致当季销售费用率大大拉高了全年的销售费用率。

存货的隐忧

2021年，阳光电源账面上的存货开始急剧飙升。截止到年底，公司账面存货金额高达107.68亿，同比增幅高达178.03%，而公司同期营收增速仅为25.15%。这导致公司2021年存货周转率大幅下滑。

存货的急剧增长一方面占用了公司大量资金，更重要的是，它带来了较高的减值风险。在公司存货中，原材料、库存商品和电站项目成本都大幅攀升。其中电站项目账面余额33.08亿，同比增幅高达437.53%。此外，公司还有12.82亿元预计一年内转让的电站资产放进了“交易性金融资产”科目。所以公司持有的电站项目存货金额实际上将近46亿。

阳光电源的电站业务建设周期长且毛利率低（10%左右），建造成本极易受上游原材料价格（主要是光伏组件）波动影响，且没有有效的金融工具来进行对冲，所以减值风险较高。

结语

在新能源产业狂飙突进的浪潮中，阳光电源作为全球光伏逆变器龙头，一直享受着资本市场的高溢价。然而，需要警惕的是，这家公司营收占比最高的电站投资业务和发展最快的储能业务均存在技术含量不高、低毛利率的情况，市场竞争激烈。这种业务虽然容易上量并带动营收高速增长，但是很难取得较好的收益，且存在较高的存货减值风险。同时，需警惕阳光电源今年一季度出现的增收不增利现象。投资者在关注其业绩的同时，也应关注其业务结构和潜在风险。

33家光伏企业中报大亏超230亿，但“卖铲人”却赚麻了

33家光伏企业中报合计亏损超230亿元，而光伏设备、逆变器等辅材环节企业业绩表现亮眼，形成“主链亏损、辅材盈利”的鲜明对比。

一、主链企业亏损核心原因：价格暴跌与产能过剩

价格断崖式下跌

硅料：协鑫科技上半年多晶硅产品售价大幅下降，叠加存货减值，预亏14.5亿元。

硅片：隆基绿能、TCL中环等龙头受硅片价格下跌影响，隆基预亏48-55亿元，TCL预亏29-32亿元。

组件：通威股份、晶澳科技等组件企业因产品价格下降，通威预亏30-33亿元，晶澳预亏8-12亿元。

背板：中来股份背板、组件、光伏应用系统营收同比下降约50%，净利润亏损3.06亿元，为上市以来首次中报亏损。

产能过剩与去库存压力

光伏产业链全面过剩导致竞争加剧，企业被迫降价清库存。例如，天宜上佳因单晶拉制耗材产品需求疲软，存货跌价准备计提2.88亿元，净利润同比下滑474.07%。

中来股份终止140亿元硅基项目，直言“行业市场环境重大变化，项目可行性变更”。

龙头企业亏损更甚

隆基绿能、通威股份等七大龙头合计亏损153.8亿-179.35亿元，占33家亏损总额的75%-78%。

宝馨科技、国晟科技等3家企业净利润降幅超2000%，24家企业降幅超100%。

二、辅材与设备环节“赚麻了”的逻辑

光伏设备厂商：技术迭代红利释放

大族激光：Topcon电池生产设备、无损划片机等订单验收推动营收增长，净利润12.25亿元，同比增长184.81%。

帝尔激光：激光加工设备应用于PERC、TOPCon等多种高效电池工艺，净利润2.36亿元，同比增长35.51%。

捷佳伟创：受益于产线升级迭代，上半年净利润11.65-13.53亿元，同比涨幅55%-80%。

驱动因素：光伏企业此前扩产潮的订单集中兑现，设备厂商技术壁垒高，客户粘性强。

逆变器与支架：需求稳定与出海逻辑

逆变器：特变电工（净利润28-31亿元）、锦浪科技（净利润3.2-4亿元）、德业股份（净利润11.83-12.83亿元）受益于储能需求增长和海外市场扩张。

支架：永臻股份（净利润1.8-2.16亿元）主营光伏边框和支架，辅材行业价格波动小，盈利能力均衡。

出海布局：阳光电源在沙特签订7.8GWh储能订单，TCL中环、晶科能源等在沙特投资建厂，规避国内价格战。

三、行业趋势与挑战

“淘汰赛”蔓延至全产业链

现金为王背景下，“活下去”成为行业共识。协鑫科技强调颗粒硅业务差异化竞争，预计9月完成产线优化后业绩反转。

中来股份、协鑫科技等企业终止或调整高资本开支项目，聚焦现金流管理。

设备厂商未来承压

大族激光新能源设备业务营收同比骤降39.65%，下游客户（如通威、晶澳）亏损导致扩产计划放缓，设备订单或受影响。

捷佳伟创被传“奇葩裁员”，反映行业寒冬下企业成本压力。

出海成为破局关键

中东、欧洲等海外市场成为新增量。协鑫科技与穆巴达拉合作开发阿联酋多晶硅项目，TCL中环、晶科能源在沙特建厂，阳光电源储能订单落地，均旨在规避国内内卷。

四、总结

光伏行业正经历“主链失血、辅材造血”的结构性分化：

主链企业：需通过技术升级、成本控制和出海布局穿越周期，但短期亏损压力难解。辅材与设备环节：依赖技术壁垒和需求稳定性维持盈利，但需警惕下游客户扩产放缓带来的订单风险。行业整体：淘汰赛加速，现金流充裕、技术领先的企业有望存活，而落后产能将加速出清。

“十倍股”德业股份市值较高点蒸发659亿元，张和君身家大幅缩水

德业股份市值较高点蒸发659亿元，张和君身家因股价下跌和业绩下滑大幅缩水。以下是详细分析：

一、市值蒸发与股价表现股价高点与市值蒸发：德业股份股价在2022年9月27日创下175.57元（前复权）的历史高点，市值随之大幅攀升。然而，此后股价持续下跌，至2023年6月10日，股价较高点下跌62.37%，市值蒸发659.32亿元。股价下跌原因：

业绩持续下滑：自2022年第三季度起，德业股份连续三个季度出现净利润同比下滑。2022年第三、四季度和2023年第一季度，归母净利润分别同比下滑36.1%、62.26%、26.48%。

海外市场高库存压力：公司主要产品逆变器在海外市场面临去库存周期，尤其是欧洲市场因国内厂商大量发货但安装率不足，导致库存压力累积。

退货风波影响：2022年7月，德业股份因微型逆变器产品不符合德国并网认证条件VDE4105，引发大规模退货，进一步冲击公司业绩和声誉。

二、张和君身家缩水情况身家变化数据：

2022年：张和君以560亿元身家位列胡润百富榜第79位。

2023年：身家滑落至250亿元，排名下降至第205位，较上一年减少310亿元。

身家缩水原因：

直接持股比例高：张和君作为德业股份创始人及大股东，直接和间接持股比例约62.53%，股价下跌直接导致其持股市值大幅缩水。

公司业绩下滑：逆变器销量下降、库存增加以及退货风波，进一步加剧了公司盈利压力，间接影响张和君身家。

三、德业股份业绩下滑的深层原因光伏板块收入占比高但增速放缓：

2022年，光伏板块收入占比达66.4%，成为公司主要收入来源。

2023年，光伏行业营收同比增长31.54%，但增速较2022年的230.4%显著放缓。

逆变器业务受挫：

销量下滑：2023年逆变器销量为89.21万台，同比下滑33.84%。

库存激增：逆变器库存量35.26万台，同比增长151.83%，主要因微型逆变器产销量下滑及德国退货导致。

退货风波细节：因产品缺少继电器，德国市场大规模退货，冲销收入1.2亿元，计提售后费用和存货跌价准备合计影响净利润1.24亿元。

海外市场依赖度高：

2023年，逆变器海外销售收入占比达74.54%，占总营收的44.14%，欧洲市场库存压力直接冲击公司业绩。

四、南非市场变化对公司的影响南非市场的重要性：

历史贡献：德业股份通过与Sunsynk合作进入南非市场，2021年储能市占率超30%，位居第一。

2023年数据：南非市场销售收入13.1亿元，占境外销售收入约33%，销售毛利率为52.68%，高于多数其他市场。

市场饱和与竞争加剧：

国内厂商涌入：华为、鹏辉、蜂巢等企业进入南非市场，导致竞争加剧。

限电情况改善：南非当地限电情况改善，可能削减新能源市场容量。

业绩影响：

2024年第一季度，逆变器板块巴西、美国、欧洲等市场复苏，但不足以覆盖南非市场增量缺失，导致整体盈利下降。

五、张和君的创业历程与财富积累创业早期：

1971年：以个体户身份从事模具开发工作。

1984年：创办宁波北仑区霞浦陈华模具五金厂。

1990年：先后创立宁波德业塑胶有限公司、宁波德业金塑模具制品有限公司。

与美的合作：

1997年：拿到美的电器配套订单，通过拆卸松下、东芝空调学习技术。

2007年：成为美的热交换机核心供应商。

2010年：成为美的全球三家变频控制解决方案供应商之一。

新能源赛道布局：

2016年：收购日新科技，接手逆变器专利与商标，布局光伏逆变器业务。

2021年：德业股份上市，股价大涨，张和君身家倍增。

财富波动：

2021年：首次登上胡润百富榜，身家225亿元。

2022年：身家增至560亿元，排名提升至第79位。

2023年：受新能源市场遇冷影响，身家缩水至250亿元，排名下降至第205位。

图注：德业股份董事长张和君六、未来挑战与展望短期挑战：

海外市场去库存：需应对欧洲等市场的高库存压力，调整销售策略。

南非市场竞争：在市场饱和和竞争加剧背景下，寻找新的增长点。

长期展望：

新产品研发：通过不断推出新品应对海外去库存周期。

新市场开拓：在重要销售区域设立售后服务点，深入周边市场开辟新蓝海，但短期内面临行业“红海”竞争压力。

突然“爆雷”，提示一个风险！（思宇金融）

思宇金融提示的“爆雷”风险主要指年报业绩暴雷风险，尤其是春节后首个交易周（1月30日、31日）将迎来年报预披露高峰，需警惕类似韦尔股份的业绩大幅下滑个股。具体分析如下：

一、风险触发点：年报强制预披露截止日临近时间节点：根据规定，1月31日是年报强制预披露的最后期限。春节假期后首个交易周（1月30日、31日）将成为业绩暴雷预告的集中发布期。市场案例：韦尔股份因消费电子行业寒冬导致存货积压，2022年归母净利润同比下降73.19%~82.13%，市值较巅峰蒸发2000亿，成为典型业绩暴雷案例。韦尔股份业绩暴雷导致市值大幅缩水二、风险传导机制：业绩不及预期引发连锁反应股价短期承压：业绩暴雷直接导致市场信心受挫，机构资金撤离引发股价下跌。韦尔股份在业绩预告披露后，股价连续下挫。行业情绪扩散：单一公司暴雷可能拖累整个板块表现。例如，芯片行业因韦尔事件加剧市场对消费电子产业链的悲观预期。资金重新分配：北向资金虽持续流入，但集中于大权重股，中小盘股因业绩不确定性面临资金流出压力。三、高风险领域：三大方向需重点排查消费电子相关：受全球需求萎缩影响，芯片、面板、零部件等细分领域存货跌价风险突出。新能源产业链：上游材料价格波动、下游装机量不及预期可能导致中游企业利润承压。传统周期行业：化工、建材等受原材料价格波动及复工复产进度影响，业绩波动性增大。四、应对策略：风险控制与机会挖掘并重操作层面：

节前对持仓个股进行全面排查，重点分析存货周转率、应收账款周转率等财务指标。

对存在业绩不确定性标的，建议提前减仓或清仓，避免集中暴雷期被动调整。

机会挖掘：

数字经济：数据安全产业受政策扶持，2025年规模超1500亿，年复合增速超30%。大数据、网安等细分领域短线利好明确。

新能源：储能、光伏逆变器、风能等方向受益于技术迭代与政策推动，中长期成长逻辑不变。

经济复苏链：化工行业复工复产加速，具备地方国资背景的中小微企业现金流更有保障。

数据安全产业规模扩张带来结构性机会五、市场整体判断：指数逼空但空间有限短期趋势：北向资金持续流入推动指数突破下降趋势线，但缩量格局下春节前红包行情空间有限。中期风险：若日线与周线形成双重顶背离，需警惕节后市场调整压力。当前仍非新一轮牛市起点，需保持谨慎。

总结：年报披露期需以风险防控为首要任务，重点关注消费电子、新能源、传统周期行业的业绩兑现情况。同时，可围绕数字经济、新能源、经济复苏三大主线布局结构性机会，但需控制仓位并避免追高。

跌没1000亿！阳光电源，跌回“原点”

阳光电源股价跌破去年9月“起涨点”，总市值缩水近千亿，目前面临核心业务增长放缓、储能业务收缩及财务压力等多重挑战。

一、股价与市值表现股价跌破“起涨点”：截至最新收盘，阳光电源股价报收73.25元/股，已跌破去年9月“起涨点”的位置。去年9月26日，阳光电源股价为77.62元/股，随后在市场大涨的驱动下，股价连续攀升，至10月8日达到119.19元/股，涨幅达54.51%。然而，目前股价已回落至起涨点下方，显示出市场对其未来增长的预期有所降温。总市值缩水近千亿：随着股价的下跌，阳光电源的总市值也大幅缩水。在去年10月8日，阳光电源的市值达到2467亿，而目前市值仅为1519亿，缩水了近千亿。这一变化反映了市场对阳光电源未来增长潜力的重新评估。二、核心业务增长放缓逆变器业务增速下滑：阳光电源作为逆变器市场的领头羊，其“光伏逆变器等电力电子转换设备”业务在2024年上半年的营收为130.9亿，同比增长12.65%。然而，与2022年和2023年高达73.65%和75.94%的增速相比，今年的增速明显放缓。

技术壁垒与先发优势减弱：逆变器业务虽然重要，但技术门槛并不高。阳光电源之所以能在市场中占据领先地位，主要源于其先发优势。然而，随着行业技术的逐渐成熟和竞争的加剧，阳光电源的先发优势正在减弱，想要维持高增长状态并不容易。

业务策略转向高质量：面对增长放缓的挑战，阳光电源在逆变器业务上已经从追求高增长转向了追求高质量。2024年上半年，该业务的毛利率为37.62%，虽然低于2023年上半年的39.5%，但明显高于2022年上半年的32.51%。

三、储能业务收缩储能业务营收下滑：阳光电源的储能业务在2024年上半年出现了萎缩的情况。营收为78.16亿，而2023年上半年为85.23亿，同比下降了8.3%。这一变化可能与市场竞争加剧和行业需求波动有关。储能业务毛利率下降：与营收下滑相伴的是毛利率的下降。2024年上半年，储能业务的毛利率为37.62%，而2023年上半年为39.5%。这表明阳光电源在储能业务上面临着成本上升和价格竞争的双重压力。四、财务状况面临挑战

负债增加：2024年上半年，阳光电源的总资产为1056亿元，负债从2023年三季度的530.8亿元增加到了694.4亿元，资产负债率提高至65.77%。这一变化反映了阳光电源在扩张过程中面临的资金压力。

存货高企：阳光电源的存货问题也值得关注。2024年前三季度，阳光电源的存货高达321.5亿，同期流动资产合计为884.6亿，存货占流动资产的比例为36.4%。高存货水平不仅占用了大量资金，还可能面临跌价风险。

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