逆变器行业2022



三季报：光伏“卷麻了” 逆变器却风景独好？

在光伏产业链整体“内卷”加剧的背景下，逆变器行业凭借营收增长、库存可控及储能需求拉动，成为产业链中表现突出的环节。

一、光伏产业链整体承压，逆变器营收逆势增长光伏产业链降价潮：2023年光伏产业链开启降价模式，组件投标价跌破“1元/W”成为趋势，硅料价格从30万元/吨降至7万元/吨，产业链各环节竞争加剧，整体“内卷”严重。逆变器营收表现亮眼：

前三季度：逆变器上市企业营收均实现正增长，上能电气以210.59%的增速领先，阳光电源增长108.65%，高于市场整体增速。

第三季度：受产业链库存高企影响，微型逆变器及二梯队部分企业业绩出现下滑，但龙头企业仍保持增长。

数据来源：企业公告，Big-Bit资讯整理二、逆变器库存水平可控，生产模式优化风险库存占比分析：

2022年数据：10家逆变器上市企业平均库存占比约26.57%，昱能科技最高（53.81%），德业股份最低（9.6%）。

阳光电源案例：其2022年库存占比28.05%，低于历史最高值（2014年64.75%），结合2023年前三季度业绩增速（>市场新增装机增速），库存量虽可能增加，但未达高风险水平。

生产模式优势：逆变器企业普遍采用“以销定产”模式，结合行业对可靠性、稳定性要求高（技术壁垒强），库存问题相对不突出。数据来源：企业2022年度报告三、市场需求持续高增，国内外出货表现强劲出口数据：2023年1-9月逆变器累计出口量4141.78万个（同比+17.8%），出口金额574.3亿元（同比+46.07%），出口量约181GW（同比+59.30%）。国内装机：2023年1-9月我国光伏新增装机128.94GW（同比+145.1%），逆变器出货量达309.94GW，接近2022年全年水平（326.6GW）。全球预期上调：集邦咨询将2023年全球光伏新增装机预期上调至414GWdc（中性）或446GWdc（乐观），同比增幅达60.1%-72.4%。数据来源：国家能源局，Big-Bit资讯整理四、储能成为新增长极，技术升级驱动价值提升储能市场爆发：

“十四五”规划：25省公布配储比例，预计装机规模超41GW/82GWh。

2022年数据：新型储能新增规模7.3GW/15.9GWh（同比+200%功率/+280%能量），锂离子储能占比97%。

2023年趋势：1-2月储能中标规模超5.56GWh（同比+10倍），上半年新增装机8.63GW/17.73GWh（超2022年全年）。

储能逆变器优势：

技术同源：在光伏逆变器基础上增加AC/DC功能模块，单机价值量提升51.43%-165%。

市场前景：2030年全球储能装机预计达277.7GWh（按2小时配储计算，功率超138GW），中国将主导行业发展。

数据来源：企业年报五、结论：技术壁垒与需求拉动共促逆变器行业突围

逆变器行业在光伏产业链降价潮中表现优异，主要得益于：

营收增长：前三季度普遍实现高增长，龙头企业增速领先。库存可控：以销定产模式及行业技术壁垒降低库存风险。需求旺盛：国内外光伏装机及逆变器出口量大幅增长。储能赋能：储能逆变器技术升级及市场爆发成为新增长点。

未来，随着储能市场从政策驱动转向市场驱动，逆变器企业有望进一步受益于成本下降与规模扩张，巩固其在光伏产业链中的优势地位。

新能源汽车变革加速，车用SiC市场持续爆发

新能源汽车变革加速推动车用SiC市场爆发，其市场规模预计从2022年的10.9亿美元增长至2026年的39.8亿美元，核心驱动力包括800V高压系统普及、车企技术深度参与及供应链长期协议锁定。

一、SiC在新能源汽车中的核心应用场景

SiC功率半导体组件凭借耐高温、高频、低损耗等特性，已成为新能源汽车电气化转型的关键材料，具体应用如下：

主逆变器：中高阶车型中，SiC MOSFET正逐步替代Si IGBT，成为主逆变器的主流方案。例如，特斯拉Model 3、比亚迪汉等车型已采用SiC模块，显著提升电机效率与续航能力。车载充电机（OBC）与DC/DC转换器：SiC器件可缩短充电时间并降低能量损耗，支持快充技术发展。空调压缩机：提升能效并减少体积，适应新能源汽车紧凑化设计需求。充电桩：外部充电设备中，SiC模块可提高充电功率与稳定性，支持高压快充生态。图：SiC在新能源汽车中的应用场景（主逆变器、充电机、转换器等）二、车用SiC市场爆发的核心驱动因素

800V高压系统升级

800V架构可大幅缩短充电时间并降低线束重量，但传统Si基器件难以满足高压、高频需求。SiC的耐压能力（可达1700V以上）与低开关损耗特性，使其成为800V系统的理想选择。

保时捷Taycan、现代IONIQ 5等车型已率先搭载800V系统，带动SiC需求激增。

车企技术深度参与

设计与封装环节：为优化性能与成本，车企开始主导SiC模块设计（如特斯拉集成化SiC模块）及封装工艺（如采用银烧结技术提升散热效率）。

供应链整合：车企通过垂直整合或战略合作确保SiC供应稳定性，例如比亚迪自研SiC芯片并实现模块量产。

功率半导体大厂重点布局

英飞凌、罗姆、意法半导体等企业加速扩产SiC晶圆与模块产能，并与车企签订长期供货协议（如罗姆与吉利、英飞凌与现代合作）。

2022年全球SiC功率组件市场中，前五大供应商（英飞凌、罗姆、意法半导体、Wolfspeed、安森美）占据超70%份额，竞争格局集中。

三、车用SiC市场规模与增长趋势市场规模：2022年车用SiC功率组件市场规模达10.9亿美元（不含充电桩），2026年预计攀升至39.8亿美元，年复合增长率超38%。增长逻辑：

渗透率提升：中高阶车型中SiC主逆变器渗透率将从2022年的约10%提升至2026年的超30%。

成本下降：随着8英寸晶圆量产及良率提升，SiC器件成本有望以每年5%-10%的速度下降，缩小与传统IGBT的差距。

政策推动：全球多国出台禁售燃油车时间表，倒逼车企加速电气化转型，进一步拉动SiC需求。

四、车用SiC市场供应情况与竞争格局

供应链结构

上游：Wolfspeed、科锐（Cree）等企业垄断SiC晶圆供应，国内天科合达、山东天岳逐步突破6英寸晶圆量产。

中游：英飞凌、罗姆等国际大厂主导模块封装，国内斯达半导、士兰微等企业加速追赶。

下游：车企通过“自研+合作”模式绑定供应链，例如特斯拉自研SiC MOSFET芯片，蔚来与安森美合作开发模块。

封装形式占比

2022年车用SiC产品中，塑封模块占比超60%（成本低、散热好），陶瓷封装占比约30%（适用于高压场景），裸芯片占比不足10%（主要用于高端定制化需求）。

五、挑战与未来展望成本与可靠性：SiC晶圆良率低、设备投资大导致成本高昂，且长期高温运行下的可靠性仍需验证。技术替代风险：GaN（氮化镓）在低压场景（如48V轻混系统）中可能部分替代SiC，但高压领域SiC优势稳固。国产化机遇：国内企业正加速突破晶圆生长、芯片设计等环节，预计2025年国产SiC器件市占率将提升至20%以上。

拓墣观点：车用SiC市场已进入爆发期，800V系统普及与车企技术深度参与是核心驱动力。未来，随着成本下降与供应链成熟，SiC将从中高阶车型向中低端市场渗透，成为新能源汽车动力系统的标配解决方案。

四川大决策投顾：光伏逆变器行业困境反转可期

光伏逆变器行业困境反转可期，主要基于全球光伏装机需求增长、中国企业竞争优势以及海外需求回暖等因素的推动。

光伏逆变器是光伏发电系统的核心部件

光伏逆变器能将光伏组件产生的直流电转换成可并入电网或供负载使用的交流电，同时跟踪光伏阵列的最大输出功率，是光伏发电系统的“大脑”，在光伏系统成本中占比约3%-5%。其广泛应用于住宅、工商业屋顶、地面电站等光伏发电系统，影响着电站收益和电能质量。

光伏逆变器按功能可分为并网逆变器和储能逆变器（PCS）；按输出交流电的相数可分为单相逆变器和三相逆变器；按应用场景可分为户用逆变器、工商业逆变器、地面电站逆变器。

光伏逆变器市场以集中式和组串式逆变器为主，2023年组串式逆变器市场占比为80%，集中式逆变器市场占比为20%，未来不同类型逆变器市场占比变化的不确定性较大。

全球光伏装机需求持续攀升，带动逆变器出货量高速增长

根据SolarPower Europe数据，2022年全球新增可再生能源装机362GW，同比增长18%，其中太阳能发电新增装机占比达到66%。据IEA预测，到2025年可再生能源将成为主要能源形式，2023年全球可再生能源新增装机容量将增长至440GW，太阳能发电占比可再生能源新增发电量的60%以上。

2023年上半年，全球和国内光伏新增装机量均保持高速增长态势，分别同比增长61%和154%。2022年全球光伏新增装机从2018年的106GW上升至230GW，同比增长35.3%；据CPIA预计，2023年全球光伏新增装机量有望达到330GW，同比增长43.5%。

全球光伏装机快速放量及现有项目的替换需求将带动逆变器行业持续增长。2022年全球光伏逆变器出货量从2016年的81.3GWh快速上升至284GWh，预计2026年将增至579.3GW，5年CAGR达到22.5%。由于光伏逆变器的使用寿命在10 - 12年左右，未来五年内替换需求将快速增长，带动逆变器出货持续增长。

中国企业优势明显，持续抢占全球份额

据Wood Mackenzie统计，2022年华为、阳光电源分别以29%、23%的市占率稳居全球出货量前2位，锦浪科技、古瑞瓦特、固德威以8%、6%、5%的市占率位居3 - 5位，SMA、Power Electronics这2家老牌欧洲企业位居6、7位，上能电气、爱士惟、首航新能位居8 - 10位。

近年来内地逆变器企业努力拓展海外渠道，加速海外布局，产品品质基本与海外企业相当，且人工、制造成本更低，竞争优势明显。据IHS Markit统计，2020年中国企业全球出货量占比首次超过50%，2022年进一步升至70%；据Wood Mackenzie统计，2022年全球前十大逆变器厂商中，内地厂商占据8席，合计市占率达80%。凭借性价比优势，预计内地企业市占率将继续提升，有望提升至约9成。

光伏逆变器海外需求回暖，行业拐点或至

前期困境主要原因：欧洲市场的高库存问题以及全球光伏市场的波动。2022年欧洲占到中国光伏产品出口的近一半，欧洲和亚洲市场加在一起占到中国光伏产品出口总额的82%。由于俄乌冲突、能源危机等多重因素叠加，推动我国光伏产品出口激增，到2023年底欧洲的光伏组件存货容量达到历史高位，渠道去库存导致中国光伏逆变器行业出口额持续下降。

当前反转推动力：欧洲市场预计在2024年二季度完成去库存，需求端依旧旺盛；新兴市场如中东、拉美、东南亚等地区的光储平价政策拉动需求高增，推动分布式光伏及储能逆变器企业2024Q2业绩改善；国内政策的支持。

今年3月份以来我国逆变器出口总量开始恢复正增长趋势，从2月份最低的306.7万台增长至467.6万台，单月出口量的累积增幅达到52%；从出口总额来看，从4.5亿美元增长至7.8亿元，累积增幅高于同期出货量达到74%，主要得益于出口单台均价累积上涨了13.8%。

光伏逆变器行业投资逻辑与个股梳理

光伏逆变器行业预计将继续受益于全球光伏市场的增长和储能需求的提升，随着技术进步和市场需求扩大，将迎来更广阔的发展前景。

行业前期面临欧洲市场高库存和全球光伏市场波动等困境，当前反转推动力包括欧洲市场库存出清、新兴市场需求持续增长以及国内政策支持。

2022年33.8GW光伏逆变器集采！华为、阳光、特变电工、上能、爱士惟、固德威、科华、锦浪纷纷入围！

2022年央国企光伏逆变器集采规模达33.8GW，华为、阳光电源等头部企业入围，组串式与高功率产品成主流。以下为详细分析：

一、央国企开启大手笔采购模式采购规模与2021年持平：2022年开年至今，央国企已释放33.8GW光伏逆变器招标项目，几乎与2021年全年35GW的采购量相当。其中，华电、中石油、中国电建、国家电投、中核（南京）等央国企采购规模显著。典型企业采购案例：

华电集团：采购13GW组串式逆变器，分为两个标段：标段一为30～150kW组串式逆变器，采购容量1GW；标段二为175kW及以上组串式逆变器，采购容量12GW。2021年其招标容量为7GW，2022年增加6GW，增幅达86%。

中国电建：2021年采购量为5GW，2022年增至7.5GW，增长50%。

市场趋势：央国企作为逆变器采购的主力军，2022年加大采购量，反映其对国内光伏装机市场的乐观预期。2021年华能、中节能、中国能建、大唐集团的集中采购项目仍在协议有效期内，未发布新招标。二、高功率、组串式逆变器成主流分布式光伏推动组串式需求：2021年我国分布式光伏新增约29GW，占全部新增装机的52.8%，首次突破50%。与分布式光伏匹配的组串式逆变器逐渐成为主流，受招标市场欢迎。央国企招标偏好：

组串式占比高：中广核、中石油、三峡、华润、华电的招标项目仅采购组串式逆变器；国家电投5.5GW集采项目中，集中式逆变器仅500MW，组串式占比达91%。

高功率要求：华电项目要求175kW及以上逆变器采购12GW，占比92%；中广核、三峡集团要求逆变器功率在196kW及以上。

企业响应：逆变器企业纷纷推出大功率产品，以匹配大尺寸、大功率组件的市场趋势。三、逆变器头部企业表现强势中标企业名单：华为、阳光电源、特变电工、上能电气等头部企业悉数入围中石油、中核（南京）、国家电投的采购项目；固德威、爱士惟、锦浪科技、科华数据也有斩获。价格表现：

阳光电源：中标中广核新能源项目，投标报价1192.9275万元，折合单价0.13元/瓦。

中石油标段：阳光电源、特变电工、上能电气中标价格分别为0.127元/瓦、0.1199元/瓦、0.116元/瓦，均价0.122元/瓦。

市场展望：2021年逆变器企业国内市场表现亮眼，净利润普遍增长。2022年央国企33.8GW招标项目释放，预示行业景气度将持续。

逆变器“十三太保”2022三季报业绩汇总！

逆变器“十三太保”2022三季报业绩汇总如下：

一、营收增长情况

高双位数营收增长企业：阳光电源、锦浪科技、德业股份、科华数据、固德威、英威腾、科士达、ST森源、上能电气、禾迈股份均实现了高双位数营收增长。其中，昱能科技营收增幅最高，为+120.2%。第三季度营收情况：

阳光电源以99.43亿元营收排名榜首。

锦浪科技单季营收17.25亿，升至第二位。

德业股份营收达17.0亿元，排名第三。

锦浪科技、固德威、上能电气、昱能科技和禾迈股份5家公司的营收同比增幅在3位数以上。

二、净利增长情况

净利三位数以上增幅企业：德业股份、ST森源、禾迈股份和昱能科技4家公司实现了净利3位数以上的增幅，分别为+131.45%、+196.01%、+197.79%和+337.5%。第三季度净利同比增幅情况：

锦浪科技（+144.37%）、科士达（+123.44%）、德业股份（+171.12%）、固德威（+255.41%）、ST森源（+237.94%）、昱能科技（+475.84%）、禾迈股份（+273.45%）7家公司净利同比增幅都在3位数以上。

三、具体企业业绩

阳光电源：

前三季度主营收入222.24亿元，同比上升44.56%；归母净利润20.61亿元，同比上升36.94%。

第三季度主营收入99.43亿元，同比上升38.8%；归母净利润11.6亿元，同比上升55.14%。

锦浪科技：

前三季度主营收入41.67亿元，同比上升80.86%；归母净利润7.03亿元，同比上升93.75%。

第三季度主营收入17.25亿元，同比上升102.91%；归母净利润3.05亿元，同比上升144.37%。

德业股份：

前三季度主营收入40.73亿元，同比上升34.49%；归母净利润9.27亿元，同比上升131.45%。

第三季度主营收入17.0亿元，同比上升54.08%；归母净利润4.77亿元，同比上升171.12%。

固德威：

前三季度主营收入29.16亿元，同比上升69.64%；归母净利润2.75亿元，同比上升27.9%。

第三季度主营收入14.63亿元，同比上升131.65%；归母净利润2.21亿元，同比上升255.41%。

英威腾：

前三季度主营收入28.99亿元，同比上升35.99%；归母净利润1.62亿元，同比下降0.85%。

第三季度主营收入11.22亿元，同比上升41.74%；归母净利润8404.84万元，同比上升13.66%。

易事特：

前三季度主营收入37.55亿元，同比上升38.92%；归母净利润3.99亿元，同比上升9.86%。

第三季度主营收入12.13亿元，同比上升18.79%；归母净利润1.54亿元，同比上升3.22%。

禾迈股份：

前三季度主营收入9.36亿元，同比上升84.67%；归母净利润3.62亿元，同比上升197.79%。

第三季度主营收入4.22亿元，同比上升123.59%；归母净利润1.6亿元，同比上升273.45%。

昱能科技：

前三季度主营收入9.28亿元，同比上升120.2%；归母净利润2.53亿元，同比上升337.5%。

第三季度主营收入4.3亿元，同比上升184.39%；归母净利润1.24亿元，同比上升475.84%。

上能电气：

前三季度主营收入10.66亿元，同比上升64.51%；归母净利润4541.03万元，同比上升1.9%。

第三季度主营收入6.45亿元，同比上升156.13%；归母净利润2244.77万元，同比上升8.8%。

科士达：

前三季度主营收入27.4亿元，同比上升48.27%；归母净利润4.47亿元，同比上升58.84%。

第三季度主营收入12.18亿元，同比上升85.34%；归母净利润2.29亿元，同比上升123.44%。

禾望电气：

前三季度主营收入17.55亿元，同比上升36.73%；归母净利润1.7亿元，同比下降3.9%。

第三季度主营收入6.54亿元，同比上升34.7%；归母净利润5731.73万元，同比下降27.2%。

ST森源：

前三季度主营收入16.48亿元，同比上升30.6%；归母净利润5700.03万元，同比上升196.01%。

第三季度主营收入5.99亿元，同比上升46.24%；归母净利润4024.36万元，同比上升237.94%。

国家能源集团12GW逆变器定标：阳光、上能 、株洲、禾望等7企入围！

国家能源集团2022年度12GW光伏逆变器招标中，阳光电源、上能电气、株洲变流、国能龙源、东华软件、北京神福大地、禾望科技7家企业入围。招标分8个标包，覆盖北方和南方区域，总规模12000MW，采用“框架合同+实时订单”模式，合同有效期至2023年12月31日。

一、招标概况招标主体：国家能源集团北京配送。项目名称：2022年度集团级光伏逆变器公开招标铺货采购。采购规模：合计12000MW（12GW），分8个标包。合同模式：框架合同+实时订单，合同有效期截至2023年12月31日。

当合同实际执行容量达到预估量后，招标人有权提前终止合同。

当合同实际执行容量达到预估量但合同尚未到期，投标人须承诺按中标价格执行至合同期满。

区域划分：

北方区域：北京、河北、辽宁、吉林、黑龙江、内蒙古、山西、陕西、宁夏、甘肃、青海、新疆（12个省市自治区）。

南方区域：上海、重庆、四川、山东、河南、安徽、天津、湖北、湖南、江西、江苏、浙江、福建、云南、贵州、广东、广西、海南、西藏（19个省市自治区）。

交货地点：国家能源e购商城用户指定所在地（车板交货）。投标要求：不接受联合体投标。二、入围企业及标包分配

7家入围企业分别为：阳光电源股份有限公司、上能电气股份有限公司、株洲变流技术国家工程研究中心有限公司、国能龙源电气有限公司、东华软件股份公司、北京神福大地科技发展有限公司、深圳市禾望科技有限公司。各标包中标候选人及报价如下：

标包1（北方区域）：

第一中标候选人：株洲变流，投标报价27583.84万元，单价0.172元/W。

第二中标候选人：阳光电源，投标报价30278.08万元，单价0.189元/W。

标包2（南方区域）：

第一中标候选人：上能电气，投标报价24304万元，单价0.174元/W。

第二中标候选人：阳光电源，投标报价26493.32万元，单价0.189元/W。

标包3（北方区域）：

第一中标候选人：国能龙源，投标报价40365万元，单价0.130元/W。

第二中标候选人：阳光电源，投标报价39060.0015万元，单价0.126元/W。

标包4（南方区域）：

第一中标候选人：东华软件，投标报价36960.3万元，单价0.132元/W。

第二中标候选人：阳光电源，投标报价35280万元，单价0.126元/W。

标包5（北方区域）：

第一中标候选人：上能电气，投标报价14616.0001万元，单价0.122元/W。

第二中标候选人：株洲变流，投标报价14760.00001万元，单价0.123元/W。

标包6（南方区域）：

第一中标候选人：阳光电源，投标报价14080.0032万元，单价0.128元/W。

第二中标候选人：株洲变流，投标报价13530万元，单价0.123元/W。

标包7：

第一中标候选人：北京神福大地，投标报价7904.6万元，单价0.158元/W。

第二中标候选人：禾望科技，投标报价7180万元，单价0.144元/W。

标包8：

第一中标候选人：北京神福大地，投标报价5674.6万元，单价0.189元/W。

第二中标候选人：禾望科技，投标报价5496万元，单价0.183元/W。

三、项目特点与意义规模大、覆盖广：12GW的采购规模为国内光伏逆变器市场罕见，覆盖全国31个省市自治区，体现国家能源集团对光伏发电的重视。区域差异化定价：不同标包因区域、企业竞争等因素，单价存在差异（0.122元/W-0.189元/W），反映市场供需关系。模式创新：采用“框架合同+实时订单”模式，既保障供应稳定性，又赋予招标方灵活调整的空间。推动行业集中：头部企业（如阳光电源、上能电气）中标多个标包，进一步巩固市场地位，中小型企业需通过差异化竞争突围。四、行业影响加速逆变器国产化：入围企业均为国内厂商，体现国产设备在性能、成本上的竞争力。促进技术升级：大规模采购将推动企业加大研发投入，提升产品效率与可靠性。优化供应链管理：框架合同模式有助于企业稳定生产计划，降低运营风险。

来源：国际能源网/光伏头条

时隔1年再看户储逆变器板块

时隔1年再看户储逆变器板块，可从市场预期、行业基本面、布局策略三方面分析，具体如下：

市场预期此前预期过高导致业绩不及预期：2022年市场对户储逆变器企业预期过高。以禾迈股份为例，此前市场认为其2022年利润大概在6.3亿，4季度利润在2.6亿，实际4季度归母净利润中值为1.63亿元，大大不及预期。昱能也出现类似情况。原因包括受疫情影响部分产品报关后未能及时确认收入、年底发年终奖或计提股权激励费用、圣诞节期间欧美放假暂缓安装或积压库存等，但最大问题是此前市场预期太乐观，按生产能力满打满算，认为生产多少就能卖多少，使得将来最理想情况是符合预期，不及预期成为大概率事件。股价弱势估值回归合理：板块近期股价弱势，已对业绩不及预期情况有所预期。随着业绩释放，股价震荡，估值开始回归合理。行业基本面竞争担忧与渠道品牌建设：市场担忧越来越多企业进入储能逆变器领域，竞争加剧引发价格战。锦浪、德业、固德威目前保持着30%左右的毛利率，对于技术壁垒不高的制造业，这种情况难以长时间持续，会引来更多企业竞争。不过渠道和品牌建设需要时间，不同于国内大储的大招标模式完全拼价格、企业难留存太多利润，户储行业今年竞争格局全面恶化还看不到，因此仍看好欧洲户储而非国内大储。微逆企业竞争格局相对较好：

竞争企业相对较少：微逆企业也面临更多企业进入的担忧，但竞争格局稍好。国内主要是禾迈和昱能，德业有一小部分微逆业务，龙磁科技收购恩沃新能源试图拓展微逆领域，但目前业务量非常小。

渗透率低且有望提升：欧洲微逆渗透率目前10%左右，近期德国起草相关文件拟降低阳台光伏系统安装门槛，有利于微逆进一步加快渗透速度；美国渗透率大概50%，不过美国有本土企业Enphase占据绝对优势，能否通过差异化竞争进一步打开北美市场成为关键。

安全性高有发展趋势：比起无关断功能的组件、关断器、优化器，微逆安全性最高。对于家用光伏发电类电器，对成本敏感度低，随着各国各地区对安全规定要求提升，微逆有发展趋势。

布局策略业绩持续性分歧大估值情况不同：以禾迈为例，市场对微逆企业业绩持续性分歧很大。2023年预测利润多在14亿上下，对应PE40倍左右；对2024年利润，保守估计在18亿左右，对应约40%的增速，现在估值合理甚至略偏高，乐观估计在近30亿，继续翻倍，现在估值明显低估。成长股环境变化机会靠跌：成长股环境不如去年。一方面流动性不如去年，流动性越高资金成本越低，无风险利率越低，贴现率也越低，对远期现金流预期高的成长股更有拔估值依据，今年货币流动性边际趋紧；另一方面，去年经济不佳资金抱团成长股，今年经济复苏资金选择增多。所以今年成长股机会要靠跌出来，追高不可取。如禾迈、昱能，前面低点估值已比较合理，可等待跌破前低的机会再调仓。

7.5GW！华为、阳光、特变、上能、科华、古瑞瓦特等12企入围中电建2022年度光伏逆变器集采

中国电建2022年度光伏逆变器集采规模为7.5GW，华为、阳光电源等12家企业入围供应商名单。具体信息如下：

集采规模与背景中国电力建设股份有限公司2022年度光伏逆变器集中采购项目对应光伏电站总量为7500MW（即7.5GW），涵盖自主投资建设项目和对外承揽的总承包项目。此次招标通过框架协议形式确定供应商，协议有效期截至2022年12月31日。

入围企业名单共有12家企业入围，具体如下：

华为数字技术（苏州）有限公司

阳光电源股份有限公司

特变电工新疆新能源股份有限公司

上能电气股份有限公司

科华数据股份有限公司

广东省古瑞瓦特新能源有限公司

深圳科士达科技股份有限公司

深圳市禾望科技有限公司

锦浪科技股份有限公司

上海正泰电源系统有限公司

固德威技术股份有限公司

株洲变流技术国家工程研究中心有限公司

包件划分与入围数量本次招标分为三个包件，各包件入围供应商数量如下：

包件1：6家入围

包件2：11家入围

包件3：10家入围潜在投标人可对单一或全部包件进行投标，入围供应商数量根据实际投标人数量动态确定。

后续采购流程

中国电建所属成员企业将在项目落地后，直接邀请全部或部分入围供应商通过竞争性谈判或询价等二次竞争方式确定最终成交单位，并签订采购合同，原则上不再单独招标。

供应商需完成光伏逆变器的全生命周期服务，包括设计、制造、运输、安装指导、调试、试运行、消缺、验收、技术培训及质保期维护等。

投标方需至少安排两名及以上专业技术人员全程负责设备安装、调试及验收工作，并确保箱式房内部清洁。

供货范围与要求

主要供货内容包括：逆变器本体、监控系统、专用工具、备品备件及技术服务。

投标人需满足合同要求的技术参数、交货周期及售后服务标准，确保设备性能符合考核验收条件。

此次集采通过框架协议+二次竞争的模式，既简化了采购流程，又通过多包件划分保障了供应链稳定性，为2022年国内光伏项目建设提供了设备支持。

卷也卷不赢，躺也躺不平！这家光伏龙头超50%的产品卖不出去…

昱能科技作为中国微型逆变器龙头企业，当前面临产品滞销、业绩下滑的困境，其向下游电站市场发力的原因可从以下方面分析：

一、核心产品微型逆变器销售受阻库存积压严重：2022年昱能科技微型逆变器生产量达185.26万台，但销售量仅为93.52万台，库存量高达99.69万台，超50%产品未售出。公司解释称，原材料价格上涨导致囤货，同时为提升海外市场供货速度增加了库存补给和海外仓备货。但库存积压直接占用资金，加剧了经营压力。

图：昱能科技微型逆变器生产、销售与库存对比（2022年）

市场需求波动：全球光伏市场增速放缓，叠加行业竞争加剧，导致微型逆变器需求不及预期。此外，部分客户可能因供应链紧张或成本考虑推迟采购，进一步影响销售。二、财务表现持续恶化盈利能力下降：2023年前三季度归母净利润仅为1.8亿元，同比减少28.85%；毛利率下滑至20.33%，较去年下降10个百分点。成本上升（如原材料、物流）和产品价格压力是主要诱因。现金流紧张：经营现金流持续为负，从2022年的-3.23亿元扩大至-9.32亿元。库存积压、应收账款增加以及运营支出刚性，导致资金回笼困难，影响企业偿债能力和再投资能力。三、行业竞争与市场环境压力“内卷”加剧：中国光储行业产能过剩，企业为争夺市场份额频繁降价，导致利润空间被压缩。昱能科技作为头部企业，虽技术领先，但难以独善其身。海外市场风险：公司高度依赖海外市场（尤其是欧美），但地缘政治冲突、贸易壁垒（如反倾销调查）和汇率波动增加了不确定性，进一步拖累业绩。四、战略转型：向下游电站市场发力延伸产业链布局：昱能科技计划使用超募资金3亿元投资建设150MWh分布式储能电站项目和30MW分布式光伏电站项目，旨在从设备供应商向系统集成商转型。通过自建电站，可消化部分逆变器库存，同时开拓新的收入来源。

图：昱能科技从设备制造向电站运营的产业链延伸

提升综合竞争力：电站项目可与现有逆变器、智控关断器等产品形成协同效应，增强客户粘性。此外，储能电站符合全球能源转型趋势，长期需求稳定，有助于平滑业绩波动。缓解资金压力：电站项目建成后可通过并网发电获得稳定现金流，改善经营现金流状况；同时，资产增值可提升企业估值，为后续融资或资本运作提供支持。五、未来挑战与风险项目执行风险：电站建设需大量资金投入，且周期较长，可能面临施工延误、成本超支等问题。市场消化能力：若电站项目并网后电价不及预期，或储能需求增长缓慢，可能影响投资回报率。技术迭代压力：光伏和储能技术快速更新，若项目采用的技术路线落后，可能导致资产贬值。总结

昱能科技当前困境是行业周期、市场竞争和自身战略共同作用的结果。通过向下游电站市场延伸，公司试图打破“卷也卷不赢，躺也躺不平”的僵局，但转型效果需观察项目落地进度和市场反馈。长期来看，企业需持续优化成本结构、加强技术创新，并灵活应对国内外政策变化，才能在激烈竞争中突围。

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