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天通股份：软磁材“龙头”业务多点开花 发展潜力获专业机构认可

天通股份作为软磁材料领域的龙头企业，近年来通过多领域布局和业务拓展，实现了业绩突破性增长，发展潜力获得专业机构认可。以下是具体分析：

一、磁材板块：受益新能源产业高速增长

行业地位：天通股份是全球最大的软磁材料生产厂商之一，开发了32大类材料、2000多种规格的铁氧体磁芯，产品广泛应用于通信、汽车电子、光伏逆变器等领域。业绩表现：2021年磁性材料营收同比增长33.7%，毛利率提升6.21个百分点。其金属软磁、铁氧体软磁等材料在电能变换设备（如电感、变压器）中发挥关键作用。增长驱动：

下游应用拓展：汽车电子化、智能化及数据中心服务器、无线充电等新兴领域需求快速增长，打破传统市场天花板。

新能源车红利：磁性材料作为新能源车上游关键材料，受益于全球“双碳”背景下新能源汽车的高速增长，中长期景气度持续。

未来规划：公司计划未来几年在汽车电子、光伏领域保持30%-50%的年增长，并持续改善毛利水平。

二、蓝宝石业务：新应用领域持续涌现

行业拐点：2020年下半年以来，LED行业去库存周期结束，叠加Mini-LED需求增长，蓝宝石材料需求量和单价快速反弹。应用场景：

消费电子：智能手表表镜及后盖、智能手机摄像头保护镜片等渗透率提升。

LED衬底：占据蓝宝石80%市场份额，Mini-LED市场规模预计2026年达431亿元，年均复合增速50%。

新兴领域：医美、工业应用等需求上升，行业规模持续扩大。

技术优势：

掌握独特的C向长晶方法，稳定400千克晶体量产，降低成本并提升规模效应。

作为业内唯一掌握该技术的企业，已与下游大客户达成深度战略合作。

未来展望：蓝宝石材料价格处于价值回归启动期，Mini-LED、智能穿戴设备等领域将带动需求及价格进一步提升，头部企业市占率有望提高。

三、专用装备板块：把握新能源国产替代机会

光伏设备：

技术领先：单晶炉技术居国内先进水平，截断、开方、倒磨设备优势明显。

创新研发：与合作伙伴推动新一代长晶炉研发，已取得阶段性成果。

订单突破：计划与下游客户深度捆绑，促进光伏长晶设备订单落地，后道截磨倒设备订单超预期。

锂电设备：

技术迁移：将磁性材料领域经验应用于锂电正极烧结设备，设计大产能、低能耗产品，获得客户认可。

快速成长：锂电材料设备业务进入发展快车道。

业绩表现：2021年专用装备制造与安装业务营收14.88亿元，同比增长22.25%。

四、扩产计划：应对新增需求，巩固竞争优势

软磁材料项目：拟投资5.88亿元在安徽六安建设年产1.58万吨高性能软磁材料制品的智能工厂，建设期2年。项目将提升产线智能化水平，为未来大规模发展奠定基础。战略目标：通过扩产抓住市场机会，巩固产业优势，扩大市场占有率，提升盈利能力和经营业绩。

五、专业机构认可：成长性获看好

太平洋证券研报：

2021年业绩亮眼，蓝宝石、磁材、压电晶体及装备制造均表现不俗。

公司进入各业务领域加速成长期，看好其在粉体、晶体材料领域的持续领先地位及CCZ连续长晶设备等革命性创新领域的突破潜力。

总结：天通股份凭借磁材、蓝宝石、专用装备三大核心业务的多点开花，以及积极扩产和技术创新，已构建起强大的竞争优势。在新能源产业高速发展的背景下，公司未来成长潜力显著，市场认可度持续提升。

暴增700%！储能装机爆表、电芯涨价，一文讲透全产业链！

储能产业近期呈现爆发式增长，8月储能装机数据创历史新高，多因素驱动产业进入上升周期，全产业链从上游材料设备到中游电池逆变器再到下游应用场景均迎来发展机遇，未来市场规模有望持续扩大。

产业驱动因素8月份储能装机爆表

中关村产业技术联盟发布的8月储能系统中标数据显示，集采、招采规模分别达17.7GW、45.7GW，同比增长237%、691%，创月度历史新高，储能装机持续强劲，有望保持高景气度，部分储能厂商排单已至年底。

多因素支撑储能迎来上升周期

需求端：受益于新能源消纳与政策支持。我国明确加快新型电力系统建设，提高新能源消纳比例，推动能源技术变革。工信部指出，到2027年新型储能产业步入规模化发展初期，全国新型储能装机容量预计超1.8亿千瓦；2030年、2035年分别超2.4亿千瓦、3亿千瓦。

供给端：储能市场“反内卷”，独立储能盈利模式持续完善，促进国内储能行业健康发展，随着储能装机量提升，盈利状况有望好转，产业迎来上升周期。

产业全景图上游产业链电池材料

新型储能替代抽水蓄能快速发展，电化学储能逐渐成为主力技术，其中锂电池为核心。上游电池材料地位重要，包括正极、负极、隔膜、电解液等。

锂电池正极材料主要是磷酸铁锂，由锂矿、铁矿等矿产资源制备，安全性能好、循环次数长，锰酸锂等其他正极材料应用相对较少；负极材料主要是石墨；电解液主要是六氟磷酸锂；电池隔膜制造材料主要是聚乙烯和聚丙烯；铜铝箔分别用在负极和正极导电。正极材料价值量占比最高，约为35%，其他各材料占比相当。

若未来钠离子电池或固态电池技术发展起来，电池材料会变化。钠离子电池整体材料成本将降低，负极、电解液和隔膜成本占比提升，正极材料占比下降；固态电池核心材料主要为电解质，其成本占比将大幅提升。

相关设备

电池生产和机械储能（抽水蓄能）都会用到设备。锂电池生产设备主要有涂布机、卷绕机、辊压机、干燥机、电池测试设备等。

抽水蓄能设备主要是机组或机电设备，在电化学储能发展下，其应用占比逐渐下降，市场规模稳增长。

钠离子电池和固态电池设备与锂电池设备有一定兼容，钠离子电池应用差异不大。固态电池设备前段增加干法电极设备，以辊压机为核心，中段叠片机有望替代卷绕机，等静压机有望引入使用。

相关标的

赣锋锂业：全球最大的金属锂生产商以及国内最大的锂化合物供应商。

天赐材料：全球电解液龙头，六氟磷酸锂市占率全球前二。

恩捷股份：锂电池隔膜出货量全球第一。

先导智能：锂电设备领域市占率第一，全球唯一拥有完整自主知识产权的锂电整线解决方案提供商。

赢合科技：锂电设备前中段的主要供应商之一，锂电设备营收规模仅次于先导智能。

中游产业链储能电池

技术路线：短期磷酸铁锂仍是主力，但钠离子电池正加速突破，有望在2025 - 2028年逐步放量，固态、新型液流等新一代储能体系发展还在早期。

价格：受海内外储能装机需求增长影响，储能电芯供不应求有望延续，产品价格触底回升。2025年7月以来，储能电芯价格小幅上升，由2024年底的0.25元/wh升至0.27 - 0.28元/wh，同时电池企业在直流侧占比较高，直流侧电芯成本相对较高。

储能逆变器

储能系统集成主要掌握在锂电池制造企业和储能逆变器公司手中，储能逆变器企业在交流侧出货量较高。直流侧和交流侧最大区别是后者增加了逆变器和其他控制设备，目前交流侧储能系统占比居高。

储能逆变器主要作用是管理电池充放电，技术壁垒较高。其生产要用到半导体功率器件及芯片，我国本土化供应率较低，且逆变器本身有诸多强制认证要求，技术水平要求高，测试严格且周期长，筑起多重壁垒。

根据行业预测，2025 - 2030年，全球储能电池出货量有望由431Gwh增长至1550Gwh，年复合增速达到29%；储能逆变器出货量预计慢于电池，但比光伏逆变器出货量增速更快。2024 - 2031年全球逆变器收入规模有望从1335.2亿元攀升至2957亿元，复合增速达12%，我国储能产业有望充分享受行业发展红利。

相关标的

宁德时代：全球领先的储能电池企业，储能电池连续4年出货量全球第一。

亿纬锂能：2024年全球储能电池出货量全球第二，超过比亚迪。

阳光电源：全球光储逆变器龙头，同时储能系统出货量居于市场前列。

锦浪科技：逆变器出货量全球前三。

斯达半导：国内IGBT领域领军企业，发布了全球首个2000V系统500kW逆变器功率模块。

下游产业链独立储能和光伏配储

按应用场景分类，储能可分为户储、工商储、大储，或用户侧/分布式、发电电源侧和电网侧/集中式储能。

用户侧储能主要为分时管理电价，电源侧储能主要需求为光伏、风力等可再生能源并网，平滑电力输出；电网侧储能以电力辅助服务为主。

展望未来，随着强制配储转向独立储能，预计独立储能新增装机占比将持续增高；同时光伏配储存在较大缺口，市场需求较大，且工商储增速有望超过大储。

AI + 储能

算力产业发展持续推升储能需求，数据中心对电力稳定性和灵活性要求提高，储能系统从“可选”变为“刚需”。GGII预计，数据中心配储成为行业新增长极，2030全球数据中心储能锂电池出货量将增长至300GWh，2024 - 2030年复合增长率超过80%。

发展趋势

尽管我国储能产业发展日益成熟，但市场需求仍远未被满足，未来储能产业将持续向规模化、产业化和市场化发展。

美储或存在较大预期差

美储市场确实可能存在较大预期差，主要源于装机延期问题的市场钝化与实际装机增长潜力之间的反差，同时2024年大储装机边际向好的预期进一步强化了这一预期差。 具体分析如下：

装机数据表现强劲，但延期问题仍存

2023年装机增长显著：

Woodmac数据显示，2023Q3美国储能新增装机2355MW/7322MWh，同比+63%/41%，环比+40%/31%。其中表前大储新增2158MW/6848MWh，同比+72%/45%，环比+43%/34%，创历史新高。

EIA数据显示，2023年1-11月累计新增装机4.99GW，同比+30%；11月大储实际装机431MW，预计装机1536MW，延期情况严重。EIA预计12月并网2.36GW，全年装机预期下调至7.3GW（按3.1h配储时长计算为22.6GWh，但实际较难实现）。

延期问题仍需时间消化：

Woodmac指出，2023Q3仍有82%的项目未及时并网，主要因电网改造费用分配问题导致审批流程滞后。EIA数据也印证了延期现象的持续性，但市场对此的敏感度已逐渐降低。

市场对延期问题的钝化与实际装机潜力的反差

市场预期逐渐消化延期影响：

尽管并网延期问题仍存，但市场已对其形成一定预期，且2023年下半年多家厂商在美国市场取得进展（如项目签约、产能落地等），表明行业正在逐步适应并克服延期障碍。

实际装机增长潜力被低估：

装机测算显示高增长：预计2023年美国新增装机22.7GWh（大储18.6GWh，户储+工商储4.1GWh），2024年将增至38GWh（大储31.6GWh，户储+工商储6.4GWh），同比增长67%。

驱动因素：

成本下行：2023Q3系统价格降至1.29美元/W，同比-35%，环比-23%，降低投资门槛。

政策支持：IRA法案推进（如税收抵免延长、本土制造补贴）提升项目收益率。

利率周期好转：美联储加息周期接近尾声，融资成本下降将刺激装机需求。

竞争格局优势：美国储能市场壁垒较高（如并网审批、本土化要求），头部厂商（如阳光电源、科陆电子等）已建立先发优势，市场份额有望进一步提升。

2024年大储装机边际向好，预期差进一步扩大

装机规模预测：

2024年美国储能市场新增装机规模预计达38GWh，其中大储占比83%（31.6GWh），成为主要增长动力。

关键支撑因素：

电网升级加速：随着电网改造费用分配问题逐步解决，延期项目有望集中并网。

项目储备充足：EIA数据显示，2023年11月预计装机1536MW，虽部分延期，但为2024年装机提供基础。

经济性提升：配储时长延长（如非德州区域达3.8h）和系统价格下降将提高项目IRR，刺激开发商投资。

产业链受益标的与风险提示

受益标的：

大储环节：阳光电源（逆变器+系统集成）、科陆电子（PCS+储能系统）、盛弘股份（PCS）。

户储+工商储环节：德业股份（逆变器）、禾迈股份（微逆）、通润装备（金属外壳）。

风险提示：

电网改造进度不及预期可能导致延期问题持续；

IRA法案细则落地存在不确定性；

利率下行速度慢于预期可能抑制需求。

A股：储能概念彻底爆了，这7家龙头已抢占千亿赛道

A股储能概念受关注，以下7家龙头公司抢占千亿赛道，各有特色与优势：

上能电气（300827）

故事逻辑：国内地面电站业务基本盘稳固，同时印度、中东等海外高毛利订单开始放量，业绩具备较大弹性。

公司亮点：研发实力强劲，有院士坐镇，拥有431人的研发团队；费用率连续三年下降，净利率从6%提升至10%左右，盈利能力显著增强。

阳光电源（300274）

故事逻辑：光伏逆变器全球出货量连续多年排名第一，品牌具有较高溢价；储能系统实现“电池—模组—EMS”全自研，出海进展顺利。

公司亮点：是国内唯一一家能够将电芯、PCS、能量管理系统一次性打包的公司；海外收入占比持续上升，毛利率稳定在30%以上，在行业内龙头地位稳固，短期内难有对手。

通润装备（002150）

故事逻辑：传统五金业务提供稳定现金流，光伏储能逆变器业务高速增长，为估值提供了“安全垫”。

公司亮点：采用“制造+光储”双主业模式，子公司正泰电源负责储能系统集成，其光储一体方案在海外市场率先试点并推行。

协鑫集成（002506）

故事逻辑：大尺寸组件产能大幅扩张，成本控制在行业最低水平；储能系统集成业务从2024年开始贡献收入，发展潜力值得期待。

公司亮点：母公司协鑫集团拥有硅料—硅片—组件的完整产业链，兄弟公司协同作战，在获取项目方面具有较大优势。

清源股份（603628）

故事逻辑：分布式光伏支架出口量在国内排名前三，销售渠道遍布30多个国家，在销售光伏支架的同时顺便推广户储产品。

公司亮点：户用储能系统和便携电源已实现小批量出货，主要面向澳洲、欧洲的DIY市场，毛利率超过35%。

赛伍技术（603212）

故事逻辑：光伏背板膜市占率全球第一，将新材料技术应用到储能电池pack领域，使单平价值量大幅提升。

公司亮点：注重技术研发，拥有300多项专利；薄膜赛道具有“小而美”的特点，一旦产品通过认证，客户粘性极高。

双良节能（600481）

故事逻辑：多晶硅还原炉国内市占率达到70%，硅料厂扩产离不开其产品支持。

公司亮点：采用设备+材料双轮驱动模式，还原炉业务作为现金牛业务为储能新业务的发展提供支撑，财务结构稳健。

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