阿尔法逆变器



阿尔法逆变器

盒子智行瞄准B端市场，虽专利数量有限，但凭借与盟友合作实现闪电造车，其盟友包括孚能科技、有感科技、四维智联等，在技术、资源等方面提供强大支持。 以下是具体介绍：

盒子智行基本情况

造车背景：2021年是新能源造车大年，众多企业跨界造车，汽车设计公司盒子智行也高调下场。其于2019年成立电动车事业部，开始搭建适合B端出行的全新电动车平台；2020年成立全资子公司“北京智行盒子汽车有限公司”。不过其第一项专利申请于2018年6月28日，专利名称为“一种用于新能源汽车电池安装的全方位抗震箱”，若算上专利研发、申请所需时间，造车项目开始筹备时间或更早。

发布车型：12月15日将发布三款车型BM - 200、BM - 400、BM - 600，其中BM - 400为量产车型，从命名看200/400/600可能分别代表三个车型的续航里程。

瞄准市场：与一般造车新势力不同，盒子智行瞄准出租车、网约车、租赁车等B端市场。

专利情况：当前仅有50项专利信息，其中发明专利4项，实用新型新型专利46项，与其他新能源汽车巨大的专利数量形成鲜明对比。专利包含“电动汽车电池包”“新能源汽车电池组支架”等与新能源汽车相关的专利，但更多的是“车内饰”“扶手箱”“行李架”等专利。

盒子智行的盟友及合作优势

孚能科技

技术优势：具备800VTC超充超压技术，是迄今为止业内首个可达到量产的800V高压平台，该技术SOC（荷电状态）10% - 80%充电仅需15分钟，处于行业领先水平，下一代技术快充能力可达SOC10% - 80%充电仅需7分钟。

合作意义：对于出租车、网约车、租赁车等B端市场而言，市内用车无论充电时间是15分钟还是7分钟，都可以大大提高司机的体验，与孚能科技的合作或许是盒子智行进军B端市场的最大倚仗。

有感科技

创始人及背景：新晋股东王哲为有感科技创始人，王哲本科毕业于清华大学电子系，后到哥伦比亚大学攻读工学博士学位，2014年初休学回国创业。

技术优势：具备覆盖不同功率等级（3.3 - 30kW）的电动汽车无线充电系统，成功实现了更高的充电效率、更大的充电范围及静态工作条件下的低能耗。今年4月搭载有感科技大功率无线充电的极狐阿尔法s发布，成为全球首款大规模量产的可无线充电电动汽车。除了电动车无线充电产品外，还拥有汽车数字钥匙、车载逆变器等多项与新能源汽车相关的产品。

合作意义：有感科技的强项可以满足盒子智行在无线充电领域的空白。

四维智联

业务范围：是车联网解决方案提供商，业务涵盖底层车载操作系统、智能座舱软硬件、车联网平台运营及云端车联网大数据中心等几大板块，产品包括新一代自动驾驶汽车的智能网联系统、智能导航、车联网服务及内容、智能网联操作系统及解决方案等。

合作意义：与四维智联的合作可以大大提高盒子汽车的智能化程度。

盒子智行的股权变动及潜在客户

股权变动：2021年7月，盒子智行经历了一轮股权变动，原股东董悦、金龙一退出，新增股东北京缔沐科技中心（有限合伙）（下称“缔沐科技”）和自然人股东王哲，持股分别为35%、20%。董悦、金龙一各持有缔沐科技14%股权，同时范伟大、刘亮也各持有缔沐科技7%的股权，张署光则持有58%股份，加上直接持有盒子智行的股份，张署光在盒子智能的最终收益股份为65.3%，缔沐科技的定位或为智行盒子高管及核心员工的持股平台。

潜在客户：12月1日下午，盒子汽车邀请青岛来了出行、杭州小淘、杭州雨后生活、上汽亦诚、厦门潮人和甘肃易享行等多家汽车出行服务平台及汽车租赁公司高管进行产品交流，不过这些参会企业有多少会成为盒子汽车的首批客户尚未可知。此外，12月2日，去租车与盒子汽车达成战略合作。

盒子智行的核心卖点与创始人理念

核心卖点：作为一家老牌汽车设计公司，盒子汽车的主要卖点与空间设计有关。即将发布的BM - 400采用了三排5座的设计，没有副驾驶座位，车内有着L型的座椅布局。

创始人理念：张署光认为盒子汽车的核心点是“贩卖空间”，把空间交给乘客。只有把空间做得足够大，足够创新，配合有弹性的软件 + 硬件，才能符合用户多样化的需求场景。

华宝中证光伏产业指数怎么样

华宝中证光伏产业指数基金（026754）整体表现较好，具备投资潜力，但需关注基金经理能力及行业波动风险。

指数表现与结构优势

中证光伏产业主题指数覆盖光伏全产业链，包括电池组件、逆变器、硅料、硅片、加工设备、储能设备及电站等环节，形成“龙头引领+中坚支撑”的均衡结构。截至2025年12月31日，指数成份股共50只，前五大权重股占比41.9%，前十大占比55.11%，行业集中度适中，既受益于龙头企业的稳定性，又分散了单一企业风险。从历史收益看，自2019年4月22日发布至2025年12月31日，指数累计收益率47.48%，年化收益率6.67%，均高于沪深300指数，且波动率更低，风险收益特征优于上证光伏指数及光伏设备行业指数。截至2025年底，指数PB估值为2.52，处于近5年43%分位，处于低估值区间，具备高弹性配置价值。2026年1月26日，指数盘中创近29个月新高，显示行业景气度回升。

行业投资机遇

光伏产业面临五大机遇：

反内卷与产能出清：政策引导与成本压力推动落后产能退出，龙头盈利修复；技术迭代：钙钛矿和叠层电池技术提升效率，产业价值向技术领先企业集中；出海需求：全球能源转型背景下，海外光伏装机需求持续增长；光储协同：储能配套需求提升，增强光伏系统稳定性与经济性；太空光伏：低轨卫星及太空算力市场对光伏需求空间广阔，预计2030年达百亿至万亿规模。风险提示

需关注基金经理丰晨成的历史表现。其管理的华宝中证1000指数A期间阿尔法能力普通，华宝中证光伏产业指数基金的盈利能力仍需时间验证。此外，光伏行业受政策、技术迭代及国际贸易环境影响较大，短期波动风险仍存。

车内有220接口的电车

车内有220V接口的电车主要包括比亚迪家族部分车型、大蚂蚁、极狐阿尔法T5、全新岚图FREE+。

比亚迪家族：比亚迪旗下多款车型配备了220V接口，如唐、秦、宋、元等。这些车型通过内置的逆变器将车辆的高压直流电转换为220V交流电，为乘客提供便捷的电力支持。这种设计使得乘客在车内即可使用各种家用电器，如笔记本电脑、小型电饭煲等，极大提升了出行的便利性。

大蚂蚁：大蚂蚁作为一款新能源车型，同样在车内配备了220V接口。这一配置使得大蚂蚁在满足日常通勤需求的同时，也能为乘客提供额外的电力支持，满足更多场景下的使用需求。

极狐阿尔法T5：极狐阿尔法T5作为一款高端新能源SUV，其车内也配备了220V接口。这一设计不仅提升了车辆的实用性，也体现了极狐品牌对用户需求的深入理解和关注。

全新岚图FREE+：全新岚图FREE+作为岚图品牌的旗舰车型，同样在车内配备了220V接口。这一配置使得乘客在长途旅行或户外活动中，能够更加方便地使用各种电器设备，提升出行的舒适性和便利性。

需注意的特殊情况：特斯拉Model 3虽然在中控储物格配备了12V电源插座，但官方明确禁止使用非原厂逆变器将其转换为220V电源。这是因为非原厂逆变器可能存在安全隐患，如过载、短路等，对车辆和乘客的安全构成威胁。

因此，在选择带有220V接口的电车时，消费者应关注车辆的官方配置和安全提示，确保在使用过程中符合安全规范。

叶城产业趋势跟踪8.29:

叶城产业趋势跟踪8.29核心结论：光伏储能逆变器环节延续高景气，半导体设备国产化加速，关注高增长细分领域的强阿尔法机会。具体分析如下：

一、光伏产业趋势：储能逆变器驱动业绩高增，渠道与供应链优势凸显

锦浪科技Q2业绩表现

2022H1营收24.4亿元（同比+68%），归母净利4亿元（同比+67%）；Q2营收13.4亿元（同比+40%），归母净利2.34亿元（同比+77%，环比+43%），在疫情影响交付节奏下仍保持稳定增长。

逆变器销量：H1并网+储能逆变器销量43.4万台（Q2约23万台，环比+12%），储能逆变器H1销量5.5万台（Q2约3.3万台，环比+50%）。

产能扩张：Q2受疫情影响IGBT供应，6月后缓解，当前储能逆变器产能提升至1500台/天（订单超产能），Q4有望达3500台/天，芯片供应可匹配产能释放。

全年预期：储能逆变器出货量增速近10倍（远超行业），2023年出货占比提升至40-50%，出货量增长3-4倍。

毛利率改善逻辑

H1并网逆变器毛利率24.9%，储能逆变器毛利率30.82%（Q2环比提升）。

Q2毛利率承压原因：欧洲发货占比提升但欧元疲软、IGBT物料短缺导致采购成本增加约4000万元（影响毛利率4个百分点）。

H2改善驱动：储能出货占比提升、物料供应缓解、海外潜在提价，毛利率环比有望明显提升。

行业对比与风险提示

储能逆变器弹性优势：储能核心环节为逆变器和电池，电池企业储能业务占比普遍低于30%且受扰动因素多，逆变器企业业绩弹性更大。

户储与大储差异：户储系统未来1-1.5年高增长，但长期需警惕“家电化”导致超额毛利回归；大储偏集成和项目制，增速高但业绩释放难度大。

欧洲市场影响：天然气价格短期波动不影响光伏经济性（欧洲电价近5元/度，光储系统经济性极佳），但需警惕地缘政治缓和导致天然气价格大幅下行对需求的潜在冲击。

二、半导体产业趋势：设备国产化加速，强阿尔法企业受青睐

拓荆科技半年报亮点

业绩超预期：2022H1营收5.2亿元（同比+364.9%），归母净利1.1亿元（同比+639.8%），Q2营收4.2亿元（同比+658.4%），归母净利1.2亿元（同比+1336.6%），实现扭亏为盈。

PECVD设备放量：H1 PECVD收入4.7亿元（同比+345.2%），正在进行28nm以下先进逻辑芯片产业化验证；SACVD/ALD设备收入突破（H1分别0.4亿、0.1亿）。

新品研发：开发多边形高产能平台、Thermal-ALD、HDPCVD、UV Cure等新产品，均获客户端订单。

行业机会与投资逻辑

设备国产化空间：拓荆科技为国内唯一量产12寸PECVD、SACVD厂商，PECVD放量驱动业绩高增，薄膜设备品类扩展提升天花板。

市场偏好变化：当前经济环境下，高增长行业稀缺，市场更关注渗透率低、增速高的细分领域（如半导体设备、军工、锂电），对强阿尔法企业（技术领先、业绩确定性高）关注度提升。

科技成长股规律：高增长、新技术方向受热捧，但被市场充分认知的阿尔法标的可能被冷落，对投资者选股能力要求提高。

三、综合产业趋势判断光伏：储能逆变器环节延续高景气，渠道和供应链能力强的企业（如锦浪科技）业绩增长确定性高，估值具备吸引力。半导体：设备国产化加速，强阿尔法企业（如拓荆科技）通过技术突破和品类扩展实现高增长，但需关注市场对高增长细分领域的偏好变化。风险提示：光伏需警惕欧洲天然气价格下行对需求的冲击；半导体需关注地缘政治对设备供应链的潜在影响。

逆变器：从阿尔法到贝塔

逆变器板块从投资阿尔法转向投资贝塔，景气度持续上行，量利趋势向好，基本面逐季向上。具体分析如下：

整体趋势与核心原因

近期逆变器板块表现强劲，核心原因是企业出货拐点向上趋势明确，盈利能力保持稳定，景气度进入持续上行阶段，市场从投资阿尔法转向投资贝塔，板块效应显现。

量的层面新兴市场

表现优于预期：系统成本下降、政策环境友好、光伏占比低基数、利率下降等多重因素，使装机动力全面爆发。

数据印证：Q2以来，印度、巴西、巴基斯坦等国逆变器出口数据同比大比例增长；阳光中东&拉美储能大单持续签订；德业&锦浪Q2业绩超预期；艾罗6月发货额环增60%。

短期趋势：下半年新兴市场进入相对旺季，延续增长趋势，如锦浪Q3海外出货预计环增30%-50%。

中期趋势：2-3年需求在当前偏低基数下将延续同比高增。

欧洲市场：库存压力持续减轻，下半年需求保持复苏，25年摆脱库存压力后增速更高。利的层面降价不明显：历经一年多时间，事实已证明降价并不明显，考虑成本下降，各家毛利率实则维持良好，优于预期。原因分析

新兴市场：尚未成熟，需求爆发式增长且呈现多元化，产品差异化明显，抵消价格竞争压力。

欧洲市场：对价格敏感性较弱，渠道去库+需求慢复苏背景下，价格不易发生突变。

企业层面：收入增长带来费用率降幅远高于毛利率降幅，因而净利率反而呈现上升趋势。户用市场锦浪科技：Q3单月排产15万台可维持，其中储能1-2万台，环比增长来自海外新兴市场；Q3毛利率环比继续提升。德业股份：7月户储或创单月新高，主要增量来自欧洲，新兴市场继续保持高景气，Q3预计储能逆变器环比40-50%增长。艾罗能源：Q2发货9.4亿，环比30+%，其中6月货值破4亿，7月继续保持（非欧洲市场，工商储及低压户储），Q3环比增30%+概率较大，年化有望超过22/23年，费用率将明显摊薄。固德威：Q2出货海外占比5成，单6月海外占比升至7成，7月保持，欧洲和新兴市场均有起量，毛利率提升。新兴市场逻辑及持续性电网落后：以化石能源发电为主，且化石能源高度依赖进口，美元升值导致进口能源本币价格大幅上升，电价上涨或者停电。成本与收益：新兴市场人口接近40亿，人均GDP在4000美元，安装等软性成本低，3-5kw光伏系统成本1000多美元，电价0.5-1.5元/kwh，回收期5年不到。渗透率低：目前户用渗透率不到1%（欧洲主要国家10%以上，拉美巴西5%以上）。市场潜力：南非6千万人口，总GDP 4千亿美金，峰值单月进口10万台（户储为主），目前仅东南亚人口是南非40倍，GDP是20倍，单月只有4万台，当前体量无需过分担心持续性。欧美户用市场

24年欧美整体在去库恢复过程中，只有结构性机会，25年设备成本下降传导、降息周期、电价趋稳等利好，欧洲户用光伏有望迎来回升，普遍受益。

海外大储及地面电站大储订单：近期阳光电源、阿特斯等频频有海外大储订单落地，区域较之前更加分散，验证非美国市场大储处于爆发拐点。Q3阳光电源海外大储预计将明显放量，Q3/Q4将迎来业绩释放。地面电站：景气度较高，相关标的上能电气、通润装备，环比均大增。基本面情况

Q1是逆变器基本面拐点，超预期地方来自新兴市场，近期业绩预告及调研的情况来看，逆变器基本面是逐季向上的；板块市值回落不到2500亿，较高点平均跌幅70%，个股24年PE估值普遍在10-20倍之间。

国海富兰克林刘晓的长跑“宝典”：如何在“逆水行舟”时“大浪淘沙”？

国海富兰克林刘晓的长跑“宝典”核心在于扎实的行业研究、精选个股、组合均衡分散，以长期视角应对市场波动，在“逆水行舟”时通过深度研究把握行业趋势，在“大浪淘沙”中筛选具备阿尔法属性的优质公司。以下从投资框架、行业布局、个股选择、组合管理、长期理念五个维度展开分析：

一、自上而下与自下而上结合的投资框架

刘晓的投资框架以行业研究与个股选择双轮驱动，核心逻辑是通过全球视野的行业研究筛选具备长期成长潜力的赛道，再结合深度基本面分析挑选优质个股，形成戴维斯双击。

行业研究维度：

长期产业趋势：关注未来3-5年甚至更长时间的技术变革、行业天花板及竞争格局变化。例如，2017年她判断新能源行业具备国际竞争力，虽受政策冲击短期回调，但长期需求支撑其进入高景气周期。

周期定位：回避周期性向下或波动大的行业，选择处于成长初期或稳定期的赛道。例如，2018年她布局光伏行业时，行业因“五三一新政”受挫，但她认为政策短痛不改长期趋势；2019年重仓轮胎行业时，行业处于低谷，但她看好国产轮胎市占率提升的长期逻辑。

数据来源：Wind，截至2023年4月14日个股选择维度：

阿尔法属性：通过技术路线、产品竞争力、治理结构、管理层能力等全方位研究，筛选行业领先者。例如，她重仓的隆基绿能因在多晶硅片布局深入成为主流，汇川技术因逆变器技术切入储能赛道。

价值与成长平衡：追求合理价格下的成长性，等待预期差机会。例如，2018年光伏行业估值低位时她逆势加仓，2019年轮胎行业低谷期布局玲珑轮胎。

二、“逆水行舟”：在市场逆境中把握行业趋势

刘晓擅长在市场低迷或行业受挫时逆向布局，通过深度研究捕捉长期拐点。

新能源行业布局：

2017年市场对光伏行业仍存“炒概念”质疑时，她基于需求增长和国际竞争力判断，首次重仓隆基绿能。

2018年行业受政策冲击大幅回调，她通过调研确认企业多晶硅片布局优势，坚定加仓通威股份、亿纬锂能。

2020年“双碳”政策出台后，她多次加仓隆基，至三季度成为第一大重仓股，后续行业爆发验证其判断。

轮胎行业逆势布局：

2018-2019年国内汽车行业低迷、轮胎出口受阻时，她基于国产轮胎市占率提升逻辑，重仓玲珑轮胎。

行业开启海外布局后，玲珑轮胎凭借成本优势提高全球市占率，2020年成为主流车型供应商，股价与业绩双升。

数据来源：Wind和基金定期报告三、“大浪淘沙”：在市场噪音中筛选优质个股

刘晓通过深度基本面研究，挖掘被市场低估或忽视的“左侧机会”，以长期视角持有优质公司。

左侧布局案例：

汇川技术：2018年底她基于逆变器技术切入储能赛道的逻辑重仓，但2020年因行业估值过高提前清仓，虽错过部分涨幅，但体现了其风险控制意识。

玲珑轮胎：2019年三季度行业低谷期空降第一大重仓股，后续行业复苏带动股价上涨，验证其“卖铲子”行业长期逻辑。

阿尔法属性挖掘：

她偏好具备技术壁垒、管理层优秀、财务稳健的公司。例如，隆基绿能因多晶硅片技术领先、汇川技术因逆变器技术突破、玲珑轮胎因成本优势和海外布局，均被其纳入组合。

四、组合管理：均衡分散与低换手率

刘晓的组合风格以行业均衡、个股分散、换手率低为核心，通过风险控制实现稳健收益。

行业均衡：

不重压单一行业，避免过度暴露风险。例如，2022年新能源行业回调时，她虽逆势加仓，但组合中仍配置其他行业标的，降低单一行业波动影响。

个股分散：

前十大重仓股占比通常低于50%，避免个股黑天鹅事件冲击。例如，2019年三季度组合中除茅台、隆基外，其他标的均为冷门股，分散风险同时捕捉多元机会。

低换手率：

基于长期逻辑持有标的，减少频繁交易。例如，隆基绿能自2017年进入组合后多次加仓，持有周期超5年；玲珑轮胎持有周期也超过2年。

数据来源：Wind和基金定期报告五、长期理念：以年为维度累积超额收益

刘晓强调“熊市抗跌、牛市不掉队”，通过均衡分散策略优化长期投资体验。

阶段性低迷的容忍度：

2022年因新能源行业估值高位回调，其管理的国富深化价值年度回报为-22.03%，但她基于行业长期逻辑逆势加仓，2023年收益回升至2.68%。

她认为，一次仓位大幅调整需两次精准判断大势（卖在高位、买在低位），概率较低，因此保持中性仓位策略。

三年、五年维度验证：

截至2023年4月3日，国富深化价值任职回报179.417%，年化回报18.17%，长期业绩领先。

她表示，更愿意关注未来2-3年机会，通过累积超额收益实现复利增长。

数据来源：wind，截至2023年4月3日总结：刘晓的长跑“宝典”

刘晓的投资策略以深度研究为基础、长期视角为核心、均衡分散为手段，在市场逆境中逆向布局行业趋势，在噪音中筛选优质个股，通过组合管理控制风险，最终实现稳健的长期收益。其“宝典”可概括为：

行业研究：全球视野，关注长期趋势与周期定位；个股选择：阿尔法属性与价值成长平衡；组合管理：均衡分散，低换手率；长期理念：容忍阶段性低迷，累积超额收益。

对于投资者而言，刘晓的实践表明，坚持长期主义、保持策略定力、重视风险控制，是穿越市场周期的关键。

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