逆变器业绩



逆变器业绩

古瑞瓦特通过港交所聆讯，作为全球光伏逆变器龙头，其年营收超70亿且业绩快速增长，IDG、红杉等知名机构参投。以下是详细分析：

公司概况与业务布局成立背景与定位：古瑞瓦特于2011年成立，是全球领先的分布式能源解决方案提供商，专注于可持续能源发电、储电、用电及能源数字化领域。公司通过设计、研发、制造光伏逆变器、储能系统、智慧能源管理系统等产品，触达全球家庭及工商业终端用户。业务板块构成：

光伏逆变器：为第一大业务，2022年实现销售收入38.98亿元，占比55%。

储能系统：实现收入28.61亿元，占比40.3%。

智慧能源管理系统及其他：实现收入3.34亿元，占比4.7%。

市场分布：2022年，古瑞瓦特来自海外市场的收入占比达84.4%，产品主要销往巴西、意大利、荷兰、英国、德国等国家和地区。业绩表现与增长原因营收与利润增长：2020 - 2022年，古瑞瓦特业务规模快速增长，营收分别达到18.93亿元、31.95亿元及70.93亿元，营收增长率分别为89.1%、68.7%、122%。同期经调整净利润分别为3.66亿元、5.73亿元、16.41亿元，呈现“增收更增利”的良好态势。增长原因：

产品重要性：光伏逆变器是光伏电站的核心部件，能将光伏发电系统产生的直流电转换为交流电，还具有发挥太阳电池性能和系统故障保护功能，被誉为太阳能光伏发电系统的“心脏”。

产品寿命差异：组件设计寿命多为25年，而逆变器寿命多为10年，导致逆变器未来出货量将高于组件出货量。

竞争格局优势：光伏逆变器竞争格局清晰，呈“两超多强”局面。2022年全球光伏逆变器以容量计总出货量约253.3千兆瓦，前五大公司约占71.0%，其中阳光电源和华为分别占据30.4%和24.9%的份额。古瑞瓦特占全球光伏逆变器以容量计出货量约5.5%，在全球市场排名第三，且是全球最大型户用光伏逆变器供应商，占有12.4%的市场份额。

储能逆变器市场表现全球市场地位：2022年全球储能逆变器市场，前十大公司约占储能逆变器以容量计总出货量的92.8%，古瑞瓦特份额为6.4%，排名第九。用户侧市场优势：公司在全球用户侧应用储能逆变器市场占有15.1%的份额，位列第一。市场需求与行业前景政策推动与市场增量：在“碳中和、碳达峰”政策推动下，国内新能源行业快速发展。同时，欧洲能源危机为光伏产业链企业提供了增量市场，以古瑞瓦特为代表的光伏企业业绩得以高速成长。行业增长预期：

光伏新增装机容量：弗若斯特沙利文报告显示，2018 - 2022年，全球太阳能光伏新增装机容量由104.3千兆瓦增至222.3千兆瓦，预期2027年将进一步增至545.1千兆瓦，2022 - 2027年复合年增长率为19.6%。其中，欧洲、中东及非洲（EMEA）以及美洲将分别以25.6%及21.9%的复合年增长率实现最快速的增长。

光伏逆变器出货量：按出货量计，全球光伏逆变器预期将于2027年达到690.7千兆瓦，自2022年的253.3千兆瓦起复合年增长率为22.2%。

用户侧储能逆变器市场规模：2018 - 2022年，按出货量计，全球用户侧应用储能逆变器的市场规模以61.9%的复合年增长率由1.8千兆瓦增至12.5千兆瓦。展望未来，预期到2027年将达致138.0千兆瓦，占储能逆变器按容量计总出货量的58.2%。

产能布局规划国内产能扩建：公司将进行惠州第一工厂扩建，预计2024年竣工；惠州第三工厂的建设预期将于2023年竣工。海外产能建设：公司将加强于南亚、美洲及EMEA的海外生产能力，包括设施租赁、生产线建设、生产设备购置、数字化以及相关制造及管理雇员的薪资及开支。该等海外地区的建设工程预期将于2025年竣工。

汇正财经丨逆变器预期未来增长可期

逆变器预期未来增长可期

逆变器作为光伏发电系统的核心设备，在连接光伏方阵和电网、将直流电转换成交流电的过程中发挥着至关重要的作用。同时，逆变器也是确保光伏电站长期持续运行，实现经济效益的关键组件。近期，根据光伏行业24年中报预披露，逆变器环节的多家公司如德业股份、锦浪科技等盈利环比改善明显，这一趋势预示着逆变器行业的未来增长潜力巨大。

一、逆变器行业盈利改善明显

受制于行业海外库存积压等因素的影响，逆变器行业多家公司在2023年下半年开始盈利承压。然而，随着欧洲户储库存的消化、传统市场的稳定增长以及新兴市场的爆发，逆变器企业在2024年第二季度的业绩环比出现了明显改善。德业股份预计2024年上半年实现归母净利润11.83-12.83亿元，虽然同比略有下降，但第二季度单季度实现归母净利润7.5-8.5亿元，环比大幅增长。锦浪科技同样在2024年上半年实现归母净利润3.25-4亿元，虽然同比下降，但第二季度单季度实现归母净利润约3.05-3.8亿元，也呈现出显著的环比改善趋势。

二、逆变器在光伏发电系统中的重要地位

光伏并网逆变器起到连接光伏方阵和电网的关键作用，是光伏发电系统的核心设备之一。它能够将光伏方阵产生的直流电转换成交流电，并输送到电网中。同时，逆变器还具备多种保护功能，如过压保护、过流保护、短路保护等，确保光伏电站的安全稳定运行。此外，光伏储能逆变器还集成了发电侧并网发电和储能电站的功能，通过波谷储存电能，波峰输出电能，有效克服了非传统发电形式易受天气变化发电不稳定的缺点，提升了电网的能源利用效率，降低了发电成本。

三、新兴市场推动逆变器业绩增长

逆变器行业业绩的环比改善主要得益于新兴市场的快速发展。巴西、印度、德国等市场的并网需求持续改善，东南亚、中东等新兴市场户储需求爆发。这些新兴市场的快速发展为逆变器企业提供了新的增长点。德业股份凭借在亚非拉等新兴市场的领先优势，出货势头强劲。锦浪科技则通过提升产能和改善供应链，实现了产品出货量的增长，同时新能源电力生产及户用光伏发电系统业务也得到了持续改善。

四、建议关注的逆变器企业

阳光电源：作为逆变器行业的领先企业，阳光电源拥有稳固的行业地位。随着逆变器行业出货的修复及储能业务的爆发，阳光电源有望推动公司业绩稳步提升。

德业股份：德业股份的组串、微型、储能逆变器产品全面覆盖，且在巴西、德国、印度等市场并网需求持续改善的背景下，其出货势头强劲。同时，公司在东南亚、中东等新兴市场也拥有明显的领先优势，新兴市场的快速发展有望推动其业绩高增。

锦浪科技：锦浪科技在光伏逆变器、风力逆变器、风光混合逆变器、储能并网一体式混合逆变器等多个领域居于行业前列。随着公司产能的提升及供应链的改善，产品出货量增长，同时新能源电力生产及户用光伏发电系统业务也得到了持续改善。

固德威：固德威拥有电力电子、新能源控制、能量管理、储能变换、海量数据采集存储和应用等领域的相关核心技术。其主营业务产品包括光伏并网逆变器、光伏储能逆变器、储能电池和户用系统等，为公司的业绩增长提供了有力支撑。

综上所述，逆变器行业在经历了一段时间的盈利承压后，随着新兴市场的快速发展和海外库存的消化，业绩环比改善明显。未来，随着全球对可再生能源需求的不断增长和技术的不断进步，逆变器行业有望迎来更加广阔的发展空间。

储能逆变器上市公司龙头

储能逆变器上市公司龙头主要包括阳光电源、固德威、锦浪科技、昱能科技、禾迈股份、德业股份等，各企业在技术优势、市场份额和业绩表现上各有侧重，具体需结合最新财报和市场动态综合判断。

一、核心龙头企业及核心优势

1. 阳光电源（300274）

• 行业地位：储能逆变器领域综合龙头，全球光伏逆变器市占率领先

• 业绩表现：2021-2023年扣非净利润复合增长162.69%，2024年净利润达110.36亿元，同比增长16.92%

• 产品布局：覆盖户用、工商业、大型地面储能全场景，2025年总市值超3700亿元

2. 固德威（688390）

• 技术优势：专注组串式储能逆变器，产品获德国红点设计奖，连续多年入选全球十大品牌

• 增长能力：2021-2023年扣非净利润复合增长81.51%，2025年股价累计上涨13.44%

• 应用场景：提供微电网、工商业储能一体化解决方案

3. 锦浪科技（300763）

• 市场表现：2025年总市值226.54亿元，近30日股价上涨7.77%

• 核心产品：分布式光伏储能逆变器，2021-2023年扣非净利润复合增长41.48%

4. 昱能科技（688348）

• 技术特色：微型逆变器龙头，2021-2023年扣非净利润复合增长33.01%

• 市场动态：2025年总市值84.72亿元，股价累计上涨9.98%

5. 德业股份（605117）

• 业务布局：光伏储能逆变器+热泵双主业，2025年总市值735.29亿元

• 业绩表现：2024年流动比率1.96，资产结构稳健

二、其他重要参与者

1. 禾迈股份（688032）：微型储能逆变器龙头，2021-2023年扣非净利润复合增长64.09%，2025年股价上涨6.82%

2. 科华数据（002335）：全球储能逆变器排名第二，国家智能光伏企业

3. 英威腾（002334）：iMarsBD系列储能产品覆盖户用/工商业场景，2025年股价上涨15.98%

三、行业趋势与注意事项

1. 增长驱动：全球储能装机量爆发（2025年预计同比增长50%以上），户用储能需求占比超40%

2. 风险提示：部分企业2024年净利润出现波动（如固德威同比下滑107.25%），需关注技术迭代和政策变化

3. 数据时效性：以上信息基于2025年3-11月公开财报及市场数据，2026年最新动态需以最新公告为准

德业股份逆变器2025年11月出货量

德业股份2025年11月逆变器出货量暂未公开披露，现有资料仅能明确2025年第三季度（7-9月）的出货数据，11月作为第四季度单月数据尚未发布。

一、2025年第三季度逆变器出货核心数据

根据相关研报披露：

1. 2025年第三季度（Q3）逆变器总出货量为50.68万台，同环比均实现增长；

2. 其中储能逆变器出货25.7万台，同比增长34%、环比增长40%；

3. 细分品类中，户储逆变器出货22.53万台（环比+43%），工商储逆变器出货3.17万台（环比+13%）；

4. 前三季度（1-9月）累计逆变器出货量达127万台，同比增长19%，储能逆变器占比约45.1%。

二、11月出货量未披露的原因及行业背景

1. 上市公司通常仅在季度/半年度/年度报告中披露阶段性出货数据，单月数据属于未公开的经营细节，需等待后续公告；

2. 第四季度（10-12月）为光伏储能行业传统旺季，相关研报推测德业股份逆变器出货将延续增长趋势，但具体11月数据无公开信息支撑；

3. 工商储逆变器成为新增长点，2025年10月公司新增7GWh工商储生产线项目，或推动四季度相关产品出货提速。

三、获取11月数据的建议

1. 关注德业股份2024年年报（预计2025年4月发布）或2025年年度业绩预告，可能披露四季度累计出货量；

2. 跟踪券商最新研报，部分机构可能在12月发布四季度业绩前瞻，推测单月出货情况；

3. 查阅公司官方公告，若有月度产销数据披露会通过交易所平台发布。

超猛的储能逆变器新贵，德业股份，业绩狂飙，下一个阳光电源

德业股份2022年中报业绩表现亮眼，主要受益于逆变器及除湿机业务增长，其竞争力源于成本、规模及管理能力优势，在储能板块中具备长期发展潜力，但能否成为“下一个阳光电源”需结合市场地位、技术积累及行业格局综合判断。

一、德业股份2022年中报业绩核心亮点净利润大幅增长：2022年上半年预计实现归母净利润3.6亿至4.2亿，同比增长60.15%至86.84%；扣非净利润3.5亿至4.1亿，同比增长62.85%至90.86%。二季度单季净利润2.28亿至2.88亿，环比增长73%至118%，扣非净利润环比增长92%至125%。业务结构优化：在热交换器业务受空调行业景气度下降影响营收同比减少41.30%的情况下，逆变器业务凭借高盈利能力占比提升，成为利润增长核心驱动力；除湿机业务因产品、品牌及渠道优势，销售收入大幅增长，叠加原材料价格下降，盈利能力显著提升。外部因素助力：俄乌冲突导致欧洲户用储能市场爆发，全球能源问题凸显，海外逆变器需求持续旺盛，公司通过优化产品结构、提升性能、开拓新市场，逆变器业务收入及利润同比大幅增长；上半年汇兑收益对净利润产生积极影响。二、德业股份竞争力来源分析成本与规模优势：制造业的核心竞争力之一在于成本控制，德业股份通过规模化生产降低单位成本，提升产品性价比。例如，逆变器业务在市场需求爆发时，凭借成本优势快速扩大市场份额。管理能力与迭代能力：公司具备快速响应市场变化的能力，能够在新领域（如储能逆变器）迅速布局并取得突破。此前多次行业升级均成功，证明其管理团队具备战略眼光和执行效率。供应链协同：通过优化供应链管理，确保原材料稳定供应并降低成本，例如除湿机业务因原材料价格下降，盈利能力显著提升。产品性能优化：持续投入研发提升产品性能，满足海外户用储能市场对高效、可靠逆变器的需求，增强客户粘性。三、与阳光电源的对比及潜在挑战市场地位差异：阳光电源作为全球光伏逆变器龙头，技术积累深厚、市场份额领先，且业务覆盖全球多个地区，品牌影响力强；德业股份虽增长迅速，但目前规模及市场覆盖范围仍较小。技术积累深度：阳光电源在储能系统集成、大型逆变器等领域技术领先，而德业股份主要聚焦户用储能逆变器，技术路线及产品矩阵相对单一。行业格局变化：储能逆变器市场处于快速增长期，需求增量短期大于供给增长，但长期需关注行业竞争加剧风险。德业股份需持续扩大产能、提升技术壁垒以巩固优势。估值与预期管理：市场对德业股份的追捧部分源于行业高增长预期，若未来业绩增速放缓或行业竞争加剧，估值可能面临调整压力。四、对储能板块投资的启示避免刻板印象：新兴行业爆发初期，市场炒作与真实增长常并存，需通过深入研究区分“真成长”与“概念炒作”。德业股份的案例表明，受益于行业大发展的公司具备业绩支撑，值得关注。关注企业基因：具备成本、规模、管理及迭代优势的企业，更易在新领域取得成功。例如，德业股份与通威股份均展现快速进入新行业并立足的能力，此类企业转型值得乐观期待。竞争无需过早担忧：在需求快速爆发的行业，市场增量短期可消化供给增长，优秀企业能通过自身能力解决竞争问题。投资者应聚焦企业核心竞争力，而非短期竞争格局。五、结论

德业股份2022年中报业绩验证了其受益于欧洲户用储能市场爆发的逻辑，逆变器及除湿机业务成为增长双引擎。公司竞争力源于成本、规模、管理及迭代优势，在储能板块中具备长期发展潜力。然而，能否成为“下一个阳光电源”需持续观察其市场地位提升、技术积累深化及行业格局演变。对于投资者而言，德业股份是储能板块中值得重点跟踪的标的，但需理性看待估值与成长预期，避免盲目追高。

下一个宁德时代？阳光电源，全球逆变器龙头，王者归来，业绩炸裂

阳光电源有成为下一个宁德时代的潜力，但能否真正成为下一个宁德时代还需综合多方面因素判断。以下从公司业绩表现、业务结构、行业地位及发展前景等方面进行详细分析：

业绩表现：走出低迷，实现反转2022年业绩亮眼：2022年公司实现营收402亿元，同比增长67%；归母净利润36亿元，同比增长127%，均位于此前业绩预告中值以上的水平。尤其是Q4，营收180亿元，同比增长106%，环比81%，归母净利润15亿元，同增1867%，环比增长32.16%。此前市场认为公司中报不及预期，但从年报来看已实现反转。2023年Q1超预期：2023 Q1，公司实现营收125.8亿元，同比增长175%，环比下滑30%；归母净利润15亿元，同比增长267%，环比下滑1.6%。营收在2021年高速增长的基础上再度超额增长，且23年Q1的营收仅次于去年Q4，成为历史第二高水平；净利润环比增速基本持平，同样成为仅次于去年Q4的第二高。业务结构：逆变器与储能双轮驱动逆变器业务主力地位稳固：逆变器业务依然是公司的主力业务，2022年收入157亿元，同比增长74%，出货77GW，同比增长了64%，尤其是Q4出货约27GW，环比增长了35%。收入的涨幅超过出货涨幅，得益于IGBT模块紧缺和公司强大的保供能力，产品提价使公司享受了涨价红利。储能业务增长迅猛：2022年公司储能实现营收101亿元，同比增长223%，全年出货7.7GWh，同比大增170%，其中2022Q4出货更是超4GWh，达到历史新高。储能营收占比由2021年的13%快速提升到25.15%，且按增长趋势，很可能这一两年就会超过逆变器，成为公司的第一大营收来源。行业地位：全球逆变器龙头逆变器领域优势明显：作为全球逆变器龙头，阳光电源在逆变器行业具有强大的技术实力、品牌影响力和市场份额。其产品广泛应用于全球多个国家和地区，在技术研发、产品质量、售后服务等方面都处于行业领先水平。储能领域竞争力强：在储能行业，虽然不存在多高的技术壁垒，但竞争核心在于成本、渠道和品牌等。阳光电源凭借其在逆变器领域积累的技术和品牌优势，以及强大的成本控制能力，在储能市场迅速崛起，成为国内储能领域的重要参与者，与宁德时代在储能市场的地位相呼应。发展前景：光储行业爆发带来机遇双碳战略推动行业增长：双碳战略已经成为全球共识，光储行业还处于大爆发的初期阶段。随着全球对清洁能源的需求不断增加，光伏和储能市场将持续扩大，为阳光电源的业务发展提供了广阔的市场空间。业务多元化与协同发展：除了光伏逆变器和储能业务之外，公司还有光伏电站开发和运营业务、风电变流器、氢能等业务。新能源电站运营与上游具备协同性，阳光在上游的实力越强，新能源电站运营也就越具备优势。而且随着全面平价上网时代逐步临近，再加上上游原材料成本下降，今年新能源运营业务值得期待。潜在挑战：需持续关注与应对市场竞争加剧：随着光储行业的快速发展，市场竞争也将日益激烈。其他企业可能会加大在逆变器和储能领域的投入，推出更具竞争力的产品和解决方案，对阳光电源的市场份额构成威胁。技术迭代风险：光储行业技术更新换代较快，如果阳光电源不能及时跟上技术发展的步伐，不断推出符合市场需求的新产品和新技术，可能会导致其产品竞争力下降，影响公司的业绩和发展。原材料价格波动：逆变器和储能产品的生产需要大量的原材料，如IGBT模块、锂电池等。原材料价格的波动会直接影响公司的生产成本和利润水平。如果原材料价格大幅上涨，而公司不能及时将成本压力传导给下游客户，将会对公司的盈利能力产生不利影响。

新能源板块，全球光伏逆变器，出货量最大的公司，业绩暴增1.4倍

全球光伏逆变器出货量最大的公司是阳光电源股份有限公司，其业绩在2021年一季度暴增1.4倍（同比增长142%）。以下是详细分析：

一、公司概况业务范围：阳光电源专注于太阳能、风能、储能、电动汽车等新能源电源设备的研发、生产、销售和服务，是国家重点高新技术企业。主要产品：

光伏逆变器（收入占比39%）

风电变流器

储能系统

新能源汽车驱动系统

电站投资开发（收入占比42%，提供光伏、风力电站的整体解决方案）

市场地位：

全球光伏逆变器出货量第一，市占率约27%。

光伏逆变器是光伏发电系统的核心部件，连接光伏方阵和电网，确保电站长期可靠运行。

二、2021年一季度业绩暴增原因

销售速度提升：

存货周转天数从2020年一季度的217天缩短至163天，销售速度提高25%。

产品畅销得益于全球新能源产业快速发展，市场需求激增。

销售净利率提升：

净利率从8.72%提升至11.66%，增幅34%。

公司通过成本控制和产品溢价能力增强，提高了盈利能力。

销售回款时间缩短：

应收账款周转天数从298天缩短至190天，回款效率提高36%。

资金使用效率提升，进一步增强了盈利能力。

三、2021年业绩增长潜力

历史业绩表现：

公司业绩已连续两年增长，处于上升通道。

2009年至2020年，支付给职工的薪酬从1934万元增至11.95亿元，增长61倍，表明公司持续扩张，处于高速发展期。

行业趋势支持：

全球新能源产业（尤其是光伏）处于快速发展阶段，市场需求持续增长。

公司作为光伏逆变器龙头，将直接受益于行业增长。

财务健康度：

销售速度、净利率、回款效率同步提升，显示公司运营效率全面优化。

现金流状况良好，为持续扩张提供支撑。

四、总结

阳光电源作为全球光伏逆变器龙头，凭借技术领先、市场占有率高和运营效率提升，在2021年一季度实现业绩暴增1.4倍。结合行业趋势和公司历史表现，其2021年业绩有望继续增长。在A股新能源板块中，阳光电源是少数产品全球销量第一的企业，未来表现值得期待。

逆变器行业五大上市公司2025年一季度和近五年的情况对比

A股逆变器行业五大上市公司2025年一季度及近五年核心数据对比分析

一、2025年一季度业绩表现

营收增长分化

固德威与阳光电源增速领先，延续优势企业高增长态势；

禾迈股份与锦浪科技增长较慢，行业资源向头部集中趋势明显。

净利润空间差异显著

德业股份与阳光电源主营业务盈利空间达20%以上；

锦浪科技盈利空间约10%；

固德威亏损0.6个百分点，禾迈股份亏损7个百分点，期间费用占比过高是主因（禾迈股份期间费用率超40%）。

毛利率承压

德业股份毛利率居首，阳光电源等三家企业处于第二梯队；

固德威与禾迈股份毛利率显著下跌，反映成本控制与市场定价权不足。

二、近五年（2020-2024年）发展对比

营收规模扩张

固德威、阳光电源、禾迈股份营收累计增长超4倍，德业股份接近4倍，锦浪科技增长3倍出头；

行业整体增速显著高于多数制造业，但2024年固德威出现唯一营收下跌案例。

净利润分化加剧

德业股份净利润累计增长7.7倍，阳光电源增长5.6倍；

禾迈股份与锦浪科技分别增长3.3倍和2.2倍；

固德威2024年亏损，反映中小型企业抗风险能力较弱。

盈利能力趋势

阳光电源与德业股份净资产收益率（ROE）持续领先；

锦浪科技维持中等偏上水平；

固德威与禾迈股份因亏损导致ROE恶化，2025年一季度进一步下滑。

三、核心驱动因素分析

市场结构影响

外销依赖度：德业股份与禾迈股份外销占比超境内市场，阳光电源与锦浪科技境内市场略高，固德威境内占比达70%；

境外利润贡献：除锦浪科技外，境外市场毛利占比均超50%（德业股份、禾迈股份超80%，阳光电源超60%）。

行业周期与竞争

全球出货量增长：2024年全球光伏逆变器出货量约423GW，五年复合增速29.19%，但销售额增速低于出货量，价格承压；

中国企业份额：全球前五大出货企业中，中国企业占四席（阳光电源、锦浪科技、固德威、古瑞瓦特），市场份额超50%；

内卷化竞争：产能过剩导致未来竞争从增量市场转向存量市场，价格战与成本管控成关键。

四、行业趋势与挑战

增长天花板显现

市场份额分配接近尾声，产能扩张速度超越需求增长，行业增速逐步放缓；

国际贸易环境异动（如关税、贸易壁垒）加剧外销风险，依赖境外市场的企业面临更大不确定性。

企业分化路径

头部企业：通过规模效应与技术优势巩固市场地位（如阳光电源、德业股份）；

中小型企业：需通过差异化竞争（如细分市场、成本控制）或战略转型（如拓展储能业务）突围；

潜在整合：业绩持续恶化的企业可能面临并购或重组，行业集中度进一步提升。

结论：逆变器行业已进入“强者恒强”阶段，阳光电源与德业股份凭借综合优势占据主导地位，而固德威、禾迈股份等企业需警惕盈利恶化与市场萎缩风险。未来竞争将聚焦于技术迭代、全球化布局与运营效率提升，行业整合或加速到来。

电力设备|三季度业绩总体向好，逆变器、锂电池、组建及上游锂和硅料业绩亮眼

电力设备三季度业绩总体向好，逆变器、锂电池、组件及上游锂和硅料环节业绩表现尤为亮眼，具体分析如下：

逆变器环节

受益于全球光伏装机量增长及储能需求爆发，逆变器企业业绩高增。例如，锦浪科技作为组串式逆变器龙头，储能逆变器业务呈爆发式增长；德业股份并网逆变器高速增长，储能逆变器和微逆业务成倍增长；阳光电源作为逆变器全球龙头，储能集成业务进入爆发期。

政策端，欧洲能源控价后光伏需求依然旺盛，国内分布式光伏持续火爆，叠加美国延长ITC政策加速光伏发展，逆变器出口需求强劲。

技术端，微逆技术渗透率提升，禾迈股份、昱能科技等企业出货有望连续翻番，且欧洲、美国市场出货超预期。

锂电池环节

动力电池领域，宁德时代作为全球龙头，通过优质客户绑定、领先技术及成本优势巩固市场地位；亿纬锂能动力及储能锂电上量，盈利拐点显现；比亚迪电动车销量和盈利超预期，刀片电池外供加速。

储能电池领域，派能科技作为户用储能电池龙头，连续翻番增长且盈利能力超预期；宁德时代与FlexGen达成10GWh电池储能系统供应协议，并考虑在欧洲建设第三家工厂；亿纬锂能子公司与大运汽车签订框架协议，供应大圆柱电池。

原材料端，锂价持续高位运行，碳酸锂报价51万元/吨（周环比+2.0%），氢氧化锂报价49.45万元/吨（周环比+1.9%），六氟磷酸锂报价27.1万元/吨（周环比+1.7%），推动上游锂企业绩高增。

组件环节

全球光伏装机需求旺盛，2022年全球装机预计达250GW（同比+50%），其中国内90GW+。组件企业出货量大幅提升，隆基绿能作为单晶硅片和组件全球龙头，新电池技术值得期待；晶澳科技、天合光能、晶科能源等一体化组件龙头利润弹性可期。

政策端，国内光伏项目可网上备案，选址意见、土地预审、环评不再是前置条件，简化流程加速项目落地；欧洲提出2050年前太阳能增加十倍的目标，德国屋顶光伏免所得税、免增值税，需求持续爆发。

技术端，TOPCon新技术扩产提速，组件环节技术迭代推动盈利能力提升。

上游锂和硅料环节

锂资源端，皮尔巴拉锂辉石精矿拍卖成交价达6988美元/吨，对应碳酸锂含税成本约51万元/吨，成本支撑锂价高位运行。天齐锂业、赣锋锂业等企业通过参股矿商或直接投资锁定锂资源，业绩确定性增强。

硅料端，三季度硅片产能达482GW（环比+8%），硅料价格突破30万元/吨后高位震荡，9月供应量超8万吨但总体依然偏紧，预计10月后略为松动。通威股份作为硅料和PERC电池龙头，盈利超预期且大局布局组件；大全能源、TCL中环等企业受益于硅料价格高位及产能释放。

行业驱动因素

政策支持：欧盟拟推出5650亿欧元能源计划，大力发展光伏和新能源汽车；国内新能源车保有量达1099万辆，光伏项目备案流程简化，分布式光伏及大基地项目加速建设。需求增长：电动车迎来销售旺季，车企新车型密集推出且定价策略积极；欧洲户储需求火爆，国内储能招标超20GWh，预计未来三年户储连续翻倍以上增长。技术迭代：微逆、TOPCon等新技术渗透率提升，推动产品溢价及盈利能力增强。

风险提示：需关注投资增速下滑、政策不及预期及价格竞争超市场预期等风险。

不实、没造假、无注水，是谁在“抹黑”逆变器数据？！

目前没有确凿证据表明是特定主体在“抹黑”逆变器数据，但数据统计口径不一致、官方权威数据缺失以及部分企业自身数据披露问题等是引发质疑和“抹黑”争议的重要因素。 以下是对此问题的详细分析：

数据统计口径不一致引发争议出货量统计方式多样：逆变器出货量的统计存在多种口径，比如按台数、按套数、按装机容量、按出口金额等。不同的统计方式会导致数据结果存在差异，使得企业公开数据与第三方机构或海关数据难以直接对比，从而引发质疑。

例如，2021年全球光伏新增装机184吉瓦，按照国际平均的1.1容配比换算，全球逆变器市场容量约为167吉瓦。但通过对逆变器上市公司、非上市公司披露的出货数据统计，与第三方统计机构的数据存在很大出入。阳光电源、锦浪科技等9家上市公司逆变器出货量达到113GW，按此计算其他未披露财报的企业出货量与市场预期差距较大，不同统计口径下数据差异明显。

市场规模计算口径不完整：企业认为将销售数据仅与光伏新增装机市场规模做对比，市场规模的计算口径是不完整的。然而，理论上光伏的装机需求与组件、逆变器、支架的需求相挂钩、相趋同，这就使得企业的解释难以完全消除外界质疑。

如首航新能源和古瑞瓦特在意大利的销售收入遭到质疑。2021年意大利新增光伏装机仅有0.8吉瓦，按平均售价约为0.2元/W计算，整个意大利新增光伏装机所需逆变器加起来不超过1.6亿元。但首航新能源招股书披露2021年向意大利客户ZCS销售额高达5.61亿元，古瑞瓦特招股书披露2021年其第二大客户来自意大利带来销售收入2.70亿元，两家公司累计至少在意大利销售8.31亿元，与市场预期差距巨大。

官方权威数据缺失增加质疑缺乏统一权威数据来源：目前没有权威机构对逆变器行业数据进行全面、准确的统计和发布，导致市场信息混乱，企业数据与各种非官方数据相互冲突，难以判断数据的真实性。

例如，2015年某逆变器出货排行榜显示当年前20强逆变器厂商总出货量20.12吉瓦，是我国光伏总装机量10.6吉瓦的两倍，而当时国内逆变器出口约在2.5吉瓦左右，海关统计数据则在3吉瓦左右，出货数据与官方统计数据“掐架”，行业数据可信度受到质疑。

部分企业自身数据披露问题数据前后不一致：首航新能源自家披露对ZCS的销售数据存在严重“掐架”问题。招股书146页披露2021年度向第一大客户ZCS的销售收入是5.611亿人民币，而在招股书第329页，2021年度向这家公司的销售收入是1500万欧元，折合人民币1.033亿元，同一个客户前后数据差距达4.578亿人民币。

首航新能源给出的回复是销售合同中约定的“2021年采购目标1500万欧元”为目标交易额，非实际执行金额，但这一解释引发了上市即业绩“变脸”的拷问，进一步加剧了外界对其数据真实性的质疑。

未及时有效回应质疑：在面对市场质疑时，部分企业回应不够及时、全面和有力，未能有效消除外界疑虑。例如首航新能源和古瑞瓦特迄今对部分质疑保持沉默，固德威虽回应不存在数据造假情况，但对于数据差异的解释未能完全让市场信服。行业竞争与舆论因素行业竞争激烈：逆变器行业竞争激烈，企业之间可能存在竞争策略上的博弈，不排除有竞争对手通过散布质疑信息来影响企业形象和市场表现的可能性。舆论传播放大效应：在信息快速传播的时代，一篇质疑文章或消息容易引发连锁反应，导致舆论迅速发酵，即使企业后续进行澄清，也难以完全消除负面影响。例如一篇题为《逆变器全行业数据造假？古瑞瓦特、固德威、首航新能海外销售之谜》的网文，导致科创板逆变器上市公司新贵固德威拉出20CM跌停，不仅带崩了逆变器板块，还把整个光伏板块拖下了水。解决建议建立官方信息披露机制：中国商务部、海关总署等政府机关定期发布逆变器季度、年度出货数据，统一信息来源，为市场提供权威、准确的数据参考。组建逆变器行业协会：秉承第三方机构独立公开的原则，统一转换率、出货等数据的统计口径，制定行业标准，规范企业数据披露行为。加大证券监管审核约束机制：证券监管机构加大对涉嫌数据造假、注水等行为的问询和惩罚力度，提高企业违法成本，让清者自清，浊者自浊。加强企业信息公开化、透明化：上市公司或拟上市公司在条件许可情况下，加强信息公开，详细披露数据统计方法和依据，减少外界质疑。加强舆论引导：鼓励和支持发挥第三方媒体的监督作用，同时引导媒体客观、公正地报道行业信息，避免不实信息的传播和误导。

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