发布时间：2024-08-11 12:10:15 人气：
光伏逆变器龙头
光伏逆变器行业主要上市企业：阳光电源(300274.SZ)、科士达(002518.SZ)、固德威(688390.SH)、上能电气(300827.SZ)、锦浪科技(300763.SZ)、特变电工(600089.SH)、科华数据(002335.SZ)、正泰电器(601877.SH)、易事特(300376.SZ)、禾迈股份(688032.SH)等本文核心数据：企业营收、毛利率、研发投入
1、中国光伏逆变器行业龙头企业全方位对比
目前，国内的华为、阳光电源企业是光伏逆变器行业代表龙头企业，并且两者在全球市场也占据领先地位。从企业经营情况来看，2020年华为总营收超过6000亿元，其中光伏逆变器业务营收占比不超过10%，而阳光电源的企业营收规模较小，但其光伏逆变器业务占比超过40%;从产品布局来看，华为主营组串式光伏逆变器产品，而阳光电源的产品布局较为齐全，在户用、工商业屋顶和大型电站等各种应用场景均有布局。
注：国内市场光伏逆变器出货量市占率参考2020年数据，2021年暂未公布。
2、阳光电源：光伏逆变器业务的布局历程
1997年11月28日，阳光电源成立;2003年，企业自主研发的中国首台具有完全知识产权的光伏并网逆变器在上海奉贤成功并网发电，并打破国外垄断;2011年11月，企业在深圳证券交易所成功挂牌上市;2018年，阳光电源的印度阳光电源印度工厂投产。
至今，阳光电源股份有限公司已经发展成为一家专注于太阳能、风能、储能、电动汽车等新能源电源设备的研发、生产、销售和服务的国家重点高新技术企业。主要产品有光伏逆变器、风电变流器、储能系统、新能源汽车驱动系统、水面光伏设备、智慧能源运维服务等，致力于提供全球一流的清洁能源全生命周期解决方案。
3、阳光电源：光伏逆变器业务布局及运营现状
——提供以光伏逆变器为核心的光伏系统综合解决方案
从1997年公司成立起，阳光能源就致力于以光伏逆变器为核心的光伏系统设备研发和生产，为全球用户提供一流的光伏系统综合解决方案。
目前公司所从事的具体业务包括光伏逆变器、风电变流器、储能系统、新能源汽车驱动系统、水面光伏设备、充电设备、电站投资开发等。2021年上半年，公司在光伏逆变器等电力设备上营业收入最高，占总营业收入的比重超40%;其次为电站开发投资，占比超30%。
——全球市场布局逐渐完善，境外收入占比逐年增长
阳光电源成立伊始就树立了全球化的发展战略，目前己在海外建设了20+分子公司，全球服务中心超过60个，180多个授权服务商，累计保障电站容量超220GW，产品已批量销往全球150多个国家和地区。
2021年上半年，公司在境外地区的销售收入首次超过中国大陆地区的销售收入。未来公司规划将持续深耕全球市场，有序推进逆变器、储能、电站等业务全球化布局，重点提升全球营销、服务、融资等关键能力建设，强化全球化支撑能力体系，提升全球影响力。
——企业研发人员数量占总人数的40%
从研发投入来看，2021年上半年，企业新增169项专利权，均系原始取得，另有还有539项新增专利申请;研发总投入超过5亿元，占营收的比重超5%;研发人数数量占总人数的40%。整体来看，企业研发投入水平较高。
4、阳光电源：光伏逆变器业务经营业绩分析
——光伏逆变器业务总营收突破70亿元
近年来，阳光电源的光伏逆变器业务营收呈现逐年增长态势，2020年全年超过70亿元;从光伏逆变器业务占总营收占比来看，自2019年开始呈现增长趋势。反映出企业的光伏逆变器业务经营向好。
——光伏逆变器业务毛利率保持在30%以上
近五年，企业的光伏逆变器业务毛利率整体高于企业的综合毛利率水平，并且光伏逆变器业务毛利率保持在30%以上的水平，反映出企业的光伏逆变器业务获利水平较高，并且极大支撑了企业的利润增长。
——稳居全球市场光伏逆变器出货量第二
从光伏逆变器产品布局来看，阳光电源的布局已经覆盖市面上主要产品类型，包括微型、组串式、集中式光伏逆变器产品，功率涵盖8~8800kW，并且覆盖户用、分布式、大型地/水面光伏发电等各类应用场景。
从光伏逆变器出货量在全球市占率来看，2016-2020年，阳光电源连续蝉联全球第二，并且在2020年的全球市占率有大幅提升，增长了5.5个百分点，进一步拉进了与排名第一华为的差距。
——全球逆变器品牌可融资性排名第一
2020年，彭博新能源财经通过向全球可再生能源项目的投资方发放问卷等形式，对逆变器品牌的可融资性进行了调查。其中，阳光电源以100%的得票率当选“全球最具融资价值的逆变器品牌”，反映出阳光电源品牌更易帮助项目开发商获得银行融资，有利于绑定长期客户群体，该品牌逆变器在国际市场获得的认可度较高。
5、阳光电源：光伏逆变器业务发展规划
未来，全球绿色能源将迎来跨越发展新时代，推动光伏逆变器市场保持强劲发展，行业吸引力持续加强，而阳光电源公司的市场竞争压力也将进一步加大。为此，企业规划将持续加大研发创新力度，强化核心竞争优势;持续深化全球战略部署，聚焦业务纵深发力;推动光风储电氢协同发展，强化组织能力，扩大全球领先地位，实现企业的快速可持续增长。
以上数据来源于前瞻产业研究院《中国光伏逆变器行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》
剩者为王，盘点全球逆变器品牌消亡史
在光伏行业，剩者为王已是一个惯例。
据“草根光伏”在《2021中国逆变器市场分析报告》中所作统计，目前A股市场上逆变器上市公司有8家，分别是阳光电源（300274）、锦浪 科技 （300763）、上能电气（300827）、固德威（688390）、科华数据（002335）、科士达（002518）等。
此外，上市公司特变电工（600089）和正泰电器（601877）均有逆变器业务。易事特（300376）、英威腾（002334）、海得控制（002184）虽也有逆变器业务，但不是纯以逆变器为主营。
非上市公司方面，华为智能光伏仍是全球逆变器出货的NO1，另外古瑞瓦特、禾迈股份、首航新能源、三晶电气这些非上市公司也存在一定竞争力。其中，专做微逆的禾迈股份正计划登陆科创板。
至于曾涉逆变器业务的茂硕电源（002660）控股权已易主，且已淡出逆变器市场。据业内统计，目前国内活跃在市场上的逆变器品牌有20-30家左右。
大浪淘沙。这些剩下来的逆变器品牌都是行业中的王者。
据了解，国内的逆变器产业洗牌比较剧烈，一般是2年一小洗，3-5年一大洗。在历轮洗牌中，别说茂硕电源、欧姆尼克这些国内品牌被淘汰出局，就连通用电气、ABB这些知名国际品牌经不住“洗洗更 健康 ”的考验。
具体来说，在打价格战过程中，西门子转让了太阳能业务、赛康 科技 倒闭、卡拉罗几近消失；曾经在中国市场占有率排名第二的艾默生则将逆变器业务转让给上能电气，世界领先的技术及服务供应商博世集团宣布彻底退出光伏产业。
此后，位居2018世界500强第480位的施耐德表示退出集中式光伏逆变器业务，只做分布式逆变器；2019年7月9日，曾经的光伏逆变器巨头——瑞士ABB，在其官网正式宣布：退出光伏逆变器业务领域；而美国的通用电气公司（GE），逆变器市场上已经很难看到其身影。
同时，在2012-2021近10年时间，一些国内逆变器品牌也在淘汰赛中被洗出局。南京冠亚、颐和新能源等逐渐淡出大众视野。2018年5.31光伏新政颁发后，欧姆尼克、茂硕电源、深圳晶福源、上海兆能等再次掉队。
2020年12月3日上午，茂硕电源，济南产业发展投资集团与茂硕电源 科技 股份有限公司并购签约仪式，协议约定产发集团出资取得上市公司实际控制权。在此前数日，欧姆尼克因资不抵债而破产。第一次洗牌：2008-2011年之间，国内企业“蜂拥而入”，国外部分品牌退出中国市场。国内金太阳工程成就了如阳光电源等一批大机企业。并且，经过这一轮洗牌，国内本一度很红火的兆伏&爱索引来了德国品牌SMA的关注，并在2012年被SMA直接收购。
第二次洗牌：2012—2013年之间，国内企业价格战，大机寡头胜出。不变的是，此次的洗牌仍旧是以价格战为主。在大机制造方面拥有技术和制造实力的阳光电源、上能电气等企业引领了此次行业洗牌。在此期间，古瑞瓦特、固德威、三晶电气等小机企业主要以国外市场为重。
第三次洗牌：2014年-2016年，华为的强势入场、国外市场的萎缩变化、国内领跑者计划的实施促使了逆变器市场的第三次洗牌。此次洗牌后，阳光电源、华为、上能三家企业占据了地面电站80%以上的市场份额。特别是2015年后，国外光伏市场发生转变，国内分布式、扶贫逐渐兴起，锦浪、英威腾、古瑞瓦特、固德威、三晶电气等企业开始逐步回归国内。
2012年的SNEC展会上，有业内人士曾做过统计，共有439家逆变器参展商。到了2013年则只剩下286家，而2013年4月至今，还出现在国内光伏逆变器采购招标的企业已仅有40家左右，而活跃在50%以上的国内招标项目的企业则已屈指可数。2018年SNEC展会，或许是5.31新政前最后一次光伏盛宴，大概80家逆变器企业参展。
固德威IPO：自主研发实力较强 打造光伏储能逆变器产业龙头
作者：林续固德威致力于为家庭、工商业用户及地面电站提供智慧能源管理等整体解决方案，公司核心技术均系自主研发，业绩增长强劲，获得了客户的广泛认可。此外，伴随 科技 的进步及全球对环境保护越来越受重视，此次成功登陆科创板，固德威将迎来新的业绩爆发期。
政策鼓励 固德威紧抓行业发展机遇
近些年，我国光伏市场发展迅速，光伏累计装机量持续高速增长，巨大的市场需求带动了光伏逆变器行业市场的快速发展。公开资料显示，光伏逆变器是连接太阳能光伏电池板和电网之间的电力电子设备，可以将光伏太阳能板产生的可变直流电压转换为市电频率交流电，反馈给商用输电系统，或供离网的电网使用,其性能直接关系到光伏发电系统的平稳性、发电效率以及使用年限，是光伏发电系统中的核心设备之一。
据中国光伏行业协会预测，2020年国内新增光伏市场将保持一定规模，且将在资源良好、电价较高地区出现平价项目，“十四五”期间不依赖补贴将使光伏摆脱总量控制束缚，新增装机市场将稳步上升。此外，受益于原材料成本的不断下降以及光伏发电技术的不断革新，全球光伏发电成本呈持续下降态势，成为光伏行业高速增长的内生动力，且光伏行业新兴地区市场如印度、中东等国家和地区将迎来快速发展，推动并网逆变器产品需求快速发展。
固德威所生产产品市场竞争能力较强。根据国际知名的电力与可再生能源研究机构Wood Mackenzie2020年5月发布的研究报告，2019年公司在全球光伏逆变器市场的出货量位列第十一位，市场占有率为3%；三相组串式逆变器出货量全球市场排名第六位，市场占有率为5%；单相组串式逆变器出货量全球市场排名第五位，市场占有率为7%；户用储能逆变器出货量全球市场排名第一位，市场占有率为15%。
主业突出 获得客户一致认可
十年磨一剑，固德威自2010年成立起即专注于太阳能、储能等新能源电力电源设备的研发、生产及销售，致力于为家庭、工商业用户及地面电站提供智慧能源管理等整体解决方案。长期对主业的专注也造就了公司较强的营收及盈利能力，招股书显示，2017年—2019年，公司营收分别为10.5亿元、8.35亿元、9.45亿元，归母净利润分别为0.53亿元、0.56亿元、1.03亿元。尤其值得一提的是，即便面对新冠肺炎疫情的影响，今年上半年公司亦取得不俗的业绩，营收及归母净利润均实现上涨，其中，实现营收5.88亿元，同比增长38.84%；实现归母净利润1.18亿元，同比大涨231.33%。
公司主营业务产品包括光伏并网逆变器、光伏储能逆变器、智能数据采集器以及SEMS智慧能源管理系统，截至2019年12月31日，公司已研发并网及储能全线二十多个系列光伏逆变器产品，功率覆盖0.7kW～80kW，可充分满足户用、扶贫、工商业及大型电站需求。此外，报告期内，公司盈利主要来自于光伏并网逆变器、光伏储能逆变器、智能数据采集器等新能源电力电源设备的销售，且智慧能源管理系统系公司目前大力开发及拓展的业务，截至2019年12月31日，公司智慧能源管理系统已推出SEMSV1.3版本，该系统可实现对光伏并网系统、光伏储能系统的监测与控制，并能够根据客户用电习惯、负荷情况，提供最优化的用能解决方案。
经过多年的行业深耕，公司与客户建立起了稳定持久的合作关系，奠定了公司的行业地位和品牌优势。公司产品立足中国，并已批量销往德国、意大利、澳大利亚、韩国、荷兰等全球80多个国家和地区。此外，公司在澳洲、荷兰、韩国、英国、德国、印度等境外及境内重要战略省份山东、河北、山西、安徽、广东等省份设立了服务点，可以对产品进行后续维修、技术支持等增值服务，以快速响应客户市场需求。
值得一提的是，公司产品凭借超低故障率和稳定的产品质量连续多年荣获IHS“全球十大组串式逆变器品牌”，并已于2017年10月被国家工信部认定为符合《光伏制造行业规范条件》的企业（第六批），在光伏新能源领域具有较高的品牌知名度和市场认可度。此外，公司曾荣获多项荣誉，在业内具有较高的市场知名度，公司曾先后获得“苏州市名牌产品”、“江苏省名牌产品”、“德国红点设计奖”，连续五年蝉联TV莱茵“质胜中国优胜奖”等荣誉和资质。
重视创新 核心技术均系自主研发
技术创新、降本增效成为光伏逆变器的关键词，未来光伏逆变器也将向高效率、大功率、高电压等级、高安全性能的方向发展。固德威自2010年成立以来，积极响应新能源领域的市场需求，始终将技术创新摆在战略地位，公司也由单纯的新能源电力电源设备企业向具备发电监测、光伏储能、调节电力需求的波峰波谷、负载用电需求数据收集功能的能源互联网方向进军。
自主研发的核心技术是固德威在行业内立足的根本，公司对所拥有的核心技术具有完全的自主知识产权，且技术具备先进性。具体来看，在高效户用、商用并网逆变器产品领域，公司技术先进性主要体现在拓扑研究、控制算法、工业设计等方面；在储能逆变器领域，公司实现了负载不间断供电，掌握了真正意义上的并离网无缝切换技术，无缝切换时间控制在毫秒级，该技术已在公司ES系列、EM系列、EH系列、ET系列、SBP系列等系列光伏储能逆变器产品得到应用。为巩固已有的技术优势同时提升技术竞争力，公司持续增加在产品技术创新、研发方面的投入，招股书显示，2017年—2019年，公司研发投入分别为0.33亿元、0.51亿元、0.58亿元，年均复合增长率为32.57%，占当期营收的比例分别为3.14%、6.15%、6.15%。此外，目前公司已经掌握并离网无缝切换技术、新能源 汽车 与电网能量互联技术、离网型微网控制技术、储能逆变器能量管理技术等领域的相关核心技术，相关技术已应用在公司相关产品中，且核心技术产品创收能力较强，报告期内，公司核心技术产品收入分别为10.45亿元、8.06亿元、8.69亿元，占公司当期营收的比重分别为99.48%、96.49%、91.97%。
经过在新能源电力电源设备领域近十年的深耕，公司建立了一套有效的研发体系，储备了优秀的研发人才，具备较强的产品和技术研发能力。公司一方面根据行业技术的发展趋势，开展主导性的先发研究，另一方面在与客户的合作过程中，以客户应用需求为中心，开发贴合客户实际且符合行业趋势的新产品。作为高新技术企业、国家级博士后科研工作站设站企业、国家火炬计划产业化示范项目承担单位，公司参与研发的项目荣获教育部技术发明奖（二等奖）、江苏省科学技术奖（二等奖）等。此外，数据显示，截至2019年12月31日，公司共有研发人员167人，占员工总数的17.20%，其中本科以上学历人员占全部研发人员的80.24%。截至招股书签署日，公司拥有已授权专利77项，其中发明专利28项、实用新型专利43项、外观设计专利6项，6项软件著作权。值得一提的是，为进一步丰富公司产品线，公司技术储备丰富，主要在研项目包括光伏储能混合逆变器（JET认证）、1500V三相并网逆变器、第二代电力线载波通信技术等，未来公司将深耕新能源控制、储能变换、能源管理等领域研发。
募资提供保障 开启智慧能源新时代
在可持续发展理念的指导下，能源利用和应用将逐步向清洁替代和电能替代的方向发展，固德威拟将此次募集资金全部投向与主营业务相关领域，项目全部符合国家政策及公司未来发展战略方向，公司将紧抓此次上市机遇，逐步增强在新能源电力电源设备领域的市场地位和技术优势，实现高质量发展。
《太阳能发展“十三五”规划》曾提出：“到2020年底，太阳能发电装机达到1.1亿千瓦以上，其中，光伏发电装机达到1.05亿千瓦以上”，光伏发电市场规模的不断扩大为光伏逆变器产品市场增长奠定了基础，“广德固德威智能光伏逆变器等能源管理系统产品生产项目（二期）”将通过新的生产工艺路线规划，不断优化产品生产工艺流程，大幅提升整体生产效率和制造规模。为进一步保持并提升公司在新能源领域的竞争实力，公司此次拟筹建的“智慧能源研发楼项目”主要为研发提供支撑，通过增添先进的研发设备，升级科研中心硬件环境，促进公司新技术、新产品的持续研发与更新。国内外营销网络体系、营销渠道管理能力及营销网络覆盖范围对公司拓展市场占有率至关重要，“全球营销及服务体系基础建设项目”将在国内对原有办事处升级合并，形成华北、华东、华南、华中、西北五处销售服务中心，并在北京新建销售服务中心；国外印度、日本、美国新建3家子公司。此外，为降低财务风险，优化财务结构，公司拟补充一定的流动资金。
站在新起点，迎接新挑战，创造新成绩。固德威将继续坚持以电力电子技术为基础，持续开拓创新清洁能源的转换技术、储能技术和智慧能源管理系统平台等，致力于成为智慧能源系统整体解决方案提供商，并将公司的相关产品和解决方案覆盖至全球存在电力电子产品需求的区域，携手电网、社区、客户共同开启智慧能源新时代。
储能逆变器最有前景的龙头
伴随着全球范围内分布式电站的快速发展及向大型集中式电站的渗透，组串式逆变器将成为行业未来增速最快的细分赛道。
根据CPIA数据，2017年组串式逆变器出货首次超过集中式逆变器，成为占比最大的逆变器品种，2019年市场占有率达到60%。
2020年，全球组串式出货量占比将提升至70%以上，未来将提升至80%以上。
组串式逆变器全球龙头
固德威是组串式逆变器全球龙头，产品覆盖全品类分布式光伏发电系统，大规模销往澳大利亚、欧洲等全球80多个国家和地区。
2013-2019年公司营收CAGR为57%，盈利能力持续增强。2020年H1实现营收5.88亿元，同比增长38.8%。
其中组串式逆变器营收占比将近80%，是公司的第一大收入来源。
值得一提的是，公司海外销售占比由2016年的20.9%迅速提升至2019年的66.5%，推动毛利率逐年攀升。
2020年H1公司主营业务毛利率达到41.34%。分区域来看，公司海外逆变器出货约有 40%集中在澳大利亚、荷兰等高毛利国家，这些国家对于逆变器的价格容忍度较高，产品售价毛利率在50%左右，相比国内毛利率高出20pcts左右。
公司深度绑定遍布欧洲、澳洲、拉美地区的优质经销商，近年来快速抢占海外市场份额。
过去五年，公司在澳洲、巴西、土耳其等地的境外经销商数量翻了近4倍，经销模式收入由2017年的2.72亿元迅速提升至2019年的4.43亿元，占比由25.88%提升至47.05%，几近翻倍。
2017年-2019年，公司经销模式Top5客户合计销售收入也从1.4亿元迅速提升至2.51亿元，主要是经销地区快速放量所致。
公司此次科创板IPO募集的资金主要用于全球营销及服务体系基础设施项目，在国内合并五处销售中心，并新建北京销售服务中心；在国外新建印度、日本、美国3家子公司。
项目建设期为2年，预计2021年即可开展全球范围内的市场推广工作，有助于公司增强对重点国家和区域，重点行业客户的营销力量，提升公司品牌知名度和影响力，进一步提升公司全球市场市占率。
储能赛道独占鳌头
除深度布局组串式逆变器赛道之外，固德威在另一条高增长细分赛道也可谓占尽先机。
那就是储能逆变器。
光伏虽然在充足性和稳定性方面优于其他种类的可再生能源，但根据地理位置的不同和天气变化的差异，不同地区的光伏发电也会存在明显的波动性。
出于波动性特征以及企业调峰调频成本考虑，未来光伏发电均需配套储能设备，储能逆变器将成为行业的重要发展方向之一。
储能在电力消纳方面至关重要，将成为新能源建设下一个阶段的重要抓手。
展望“十四五”，国内储能或迎来新的政策窗口期，有望得到更好的政策支持。
2020年是“十三五”收官之年，国内储能政策密集出台。
其中，2020年6月，《关于做好2020年能源安全保障工作的指导意见》发布，提出推动储能技术应用，鼓励电源侧、电网侧和用户侧储能应用，鼓励多元化的 社会 资源投资储能建设。
2020年8月，《关于开展“风光水火储一体化”“源网荷储一体化”的指导意见（征求意见稿）》发布，提出积极 探索 “风光水火储一体化”、“源网荷储一体化”实施路径，提升能源清洁利用水平和电力系统运行效率。
我国目前已有近10个省份提出风光要强配10-20%的储能，2019年可再生能源测配储能装机0.1GWh，预计2021 年将达到2GWh 以上，规模或呈现爆发式增长。
根据IHS预测，2020年储能逆变器市场规模能到12.7GW，同比增长30%，其中并网型储能逆变器规模将增至7GW。
目前行业龙头阳光电源、锦浪 科技 、固德威均开始布局储能逆变器，但占比相对较小。
仅有固德威2019年储能业务收入占比达到11.45%，对总体营收贡献明显。
2013年公司推出首款储能逆变器--ES系列双向储能逆变器，成为国内最早实际推出储能逆变器产品的公司之一。
近年来公司储能逆变器出货量和营收持续高增，2019年现储能逆变器销量1.47万台，同比增长 132.2%。
其中户用储能逆变器出货量全球市场排名第一位，市场占有率为15%，实现营收1.08亿元，同比增长147.8%。
未来随着储能市场的快速发展，公司储能逆变器业绩有望保持高速增长。
下一匹超级黑马
依托光伏行业持续高景气预期及逆变器赛道的独特优势，今年行业龙头阳光电源和锦浪 科技 股价均已爆发。
阳光电源吃掉华为出让的海外市场份额，业绩持续超预期，股价近半年已翻近5倍。
锦浪 科技 凭借稳扎稳定的靓丽业绩，股价半年之内也已经翻了近2倍。
站稳了组串式和储能两条黄金赛道，固德威有望跑成逆变器赛道的下一匹超级黑马。
湖北仙童科技有限公司 高端电力电源全面方案供应商 江生 13997866467
