2017逆变器出货



2017逆变器出货

昱能科技作为深耕微逆市场的领先企业，凭借全球化布局和技术优势，业绩有望加速成长，中长期发展空间广阔。具体分析如下：

稳居微逆行业前三，业绩增长提速昱能科技是国内最早实现微逆全球出货的企业之一，长期保持全球市场份额前三，过去四年出货量稳定中高速增长。公司采用“强研发、重营销、轻资产”模式，2021年底推出新一代大电流微逆及智控关断器，推动综合毛利率显著提升。2022年上半年营收同比增长81%-96%，归母净利润增长216%-243%，下半年为销售旺季，全年业绩有望实现2-3倍增长。中长期看，分布式光伏渗透率提升将驱动公司业绩持续提速。

微逆产品优势显著，降本与场景覆盖能力突出

降本与性价比：微逆一拖8单台功率达3.6KW，可覆盖单相组串场景，多体价格已低于0.6元/W，与小组串价格持平，中小功率段性价比优势凸显。

安装运维便利：产品体积小、质量轻，采用并联结构，便于安装、运维和扩容，降低系统复杂度。供应链稳定性：芯片采用低压MOS，供应充足，在IGBT紧缺背景下较组串逆变器供货能力更强，保障交付稳定性。

分布式光伏需求高增，驱动微逆渗透率提升

全球市场驱动：碳中和目标与能源危机推动分布式光伏高速增长，微逆渗透率较高的美国、南美及欧洲市场景气度持续，需求随之高增。

政策与标准推动：分布式光伏组件级关断强制标准有望成为行业趋势，进一步驱动微逆中长期需求。

市场空间测算：若2025年全球光伏装机达450GW，分布式占比50%，微逆渗透率10%-15%，则需求达23-34GW，对应市场规模200-250亿元，四年复合增长超2倍。非美国市场预计约100亿元，国内企业竞争优势显著，存在5-10倍成长空间。

技术积累深厚，全球化布局与本地化服务领先

核心技术壁垒：公司专注研发设计，拥有19项核心技术，产品迭代能力强。

全球化布局：2017年完成全球化布局，本地化服务网络完善，品牌知名度和市场认可度高，长期受益于全球分布式光伏市场增长。

多元化产品矩阵：关断器、能量通信器竞争力强，贡献高增长；储能逆变器有望于2023年大规模放量，成为第二增长极。

盈利预测与目标市值

出货量预期：微型逆变器2022/2023/2024年预计出货100/160/240万台。

盈利预期：2022/2023/2024年归母净利润预计为3.4/5.8-6/8.8亿元。

目标市值：基于行业高成长性与公司竞争优势，目标市值300亿元，维持“重点推荐”评级。

总结：昱能科技凭借技术、成本、渠道及多元化产品优势，深度受益全球分布式光伏市场爆发，业绩进入加速成长期，中长期发展空间明确。

储能逆变器出货约2.10万台、光伏逆变器出货约21.75万台！固德威半年报出炉，成绩喜人！

固德威半年报显示，其上半年在逆变器出货、营收、净利润及研发投入等方面均取得显著成绩，具体如下：

一、逆变器出货情况

上半年逆变器总出货量约为23.85万台，同比增长显著。

并网逆变器出货约21.75万台，占比约91.19%，是出货主力。

储能逆变器出货约2.10万台，占比约8.81%，虽占比相对较低，但增长势头强劲。

从市场分布来看：

境外逆变器出货量约为15.65万台，占比约65.62%，显示出固德威在国际市场上的强劲竞争力。

境内逆变器出货量约为8.20万台，占比约34.38%，国内市场也在稳步拓展。

二、财务表现

上半年营收10.87亿元，同比增长84.89%，营收规模快速扩大。净利润1.53亿元，同比增长29.66%，盈利能力持续提升。基本每股收益1.74元，为股东创造了良好回报。2021年上半年营收已占2020年全年营收的68%，全年营收翻番预期乐观。

三、储能逆变器发展历程与成绩

早期布局：固德威是光伏逆变器企业中较早布局储能逆变器的企业之一。2010年左右，公司就判断储能型逆变器将成为未来重要的发展方向，并着手进行研发。产品推出：

2015年推出ES系列单相光伏储能混合逆变器。

2016年以后不断丰富并网产品系列及储能产品系列，相继推出多款系列产品。

2019年以来，储能产品全面发展，推出MS系列、EH系列、SMT系列、BH系列等多款产品，覆盖户用、工商业、地面电站等各个领域。

销量增长：

2017年储能逆变器销量仅为4904台。

2019年增至1.47万台。

上市当年（2020年）全年出货量约为2.23万台。

2021年上半年出货量约为2.10万台，几乎完成了去年全年的销量，增长势头迅猛。

四、新产品推出与市场竞争力提升

今年上半年，固德威相继推出GW50K-BTC三相交流耦合逆变器以及两款家用储能锂电池Lynx-U和Lynx-S系列，为工商业项目和家庭实现电力的自发自用提供绿电解决方案。这些优质产品的推出，进一步提升了固德威在光伏和储能领域的竞争力。

五、研发投入与创新能力建设

上半年研发投入总额为6857.6万元，较上年同期增长100.47%，占营收总额的比例为6.31%，显示出公司对研发创新的高度重视。截至2021年6月30日，研发人员为382人，较上年同期214人增长78.50%，研发团队规模不断扩大，为公司的持续创新提供了有力保障。

六、未来展望

在“双碳”目标大背景下，新能源发展蕴藏着巨大的机遇和挑战。固德威将继续坚持研发创新能力建设，以稳扎稳打做好产品为核心，不断提升市场竞争力，迎接未来新能源市场的挑战与机遇。

超越华为，它在这个领域成为全球第一

古瑞瓦特在户用光伏逆变器和户用储能逆变器领域超越华为，成为全球第一。具体阐述如下：

古瑞瓦特通过港交所聆讯，计划募资上市

据港交所信息，全球最大的户用光伏逆变器供应商古瑞瓦特已通过港交所聆讯，计划募资约10亿美元。一旦成功上市，将成为2022年港交所第四大IPO项目。

古瑞瓦特在光伏逆变器领域的市场地位

据沙利文数据，在全球光伏逆变器企业中，华为和阳光电源处于第一梯队，市场份额分别达24.7%和22.3%。古瑞瓦特排在第三位。但如果单看户用光伏逆变器，古瑞瓦特的市场份额占到了近20%，超越华为，成为全球第一。此外，如果单看户用储能逆变器，古瑞瓦特市场份额达13.8%，也雄踞全球第一。

古瑞瓦特的发展历程与成就

创始人背景：古瑞瓦特的创始人丁永强，2005年从华中科技大学电力电子专业硕士毕业，曾在台资企业山特电子从事研发工作，与光伏逆变器结下不解之缘。后因公司被收购和职场失意，于2010年联合几位同事和朋友一起创办了古瑞瓦特。

早期成就：创业初期，团队技术扎实，丁永强本人也在光伏逆变器领域早有累积，前期的技术转化非常之快。2010年5月，仅经过两个月奋战，就带领团队研发出了第一台光伏逆变器。同年12月，古瑞瓦特的逆变器在测试中是第一个获得A+评定的亚洲逆变器。

市场拓展：古瑞瓦特凭借高性价比，迅速拓展海外市场。到2011年，已成为澳大利亚最大的逆变器出口企业，市场占有率达23%。此后，又陆续成为荷兰户用逆变器第二大品牌，英国最大的组串式逆变器供应商，泰国最大的逆变器供应商等。截至2017年，古瑞瓦特家用光伏逆变器出货量已连续六年保持出口第一，在国内同一领域的市场份额超过35%。

古瑞瓦特的成功秘诀

品质第一：截至2022年，古瑞瓦特研发人员达654人，申请国内专利150多项，其中9项发明专利、128项实用新型专利、18项外观专利。公司同时拥有一支一流的品质控制团队，重要部件全部采用国际一线品牌，自制品方面通过建立自有产品生产线的方式，不但降低了采购成本，还更有效地控制了产品质量。

性价比第二：在丁永强看来，能源就应该以尽可能低的价格到达用户的手中，这才是核心竞争力。品质永远是相对的，价格是绝对的。

古瑞瓦特的上市计划与财务状况

上市计划生变：古瑞瓦特曾计划在深交所上市，但2021年9月终止了上市辅导。最后一直等到2022年6月，古瑞瓦特放弃A股上市，转战港股市场，市场这才等来了古瑞瓦特的上市申请。

财务状况良好：招股书显示，2019-2021年，古瑞瓦特的营业收入分别为10.01亿元、18.93亿元和31.94亿元，三年增幅为219.08%；年内利润分别为9245.4万元、3.66亿元和5.7亿元，三年增幅为516.5%。分业务来看，光伏逆变器、储能系统等产品贡献了公司主要收入。截至2021年底，分别占公司收入的77.1%和21.0%。

古瑞瓦特的市场定位与行业挑战

市场定位：古瑞瓦特定位为分布式能源解决方案提供商，专注于小型光伏项目。由于欧美国家大部分家庭住宅是小别墅户型，户用光伏较为普及，因此其发展也相当迅速。

行业挑战：在行业高景气度的当下，光伏产能正以惊人的速度扩张。据行业数据预计，以目前光伏企业的产能扩张规模，到2025年，全球光伏产业的产能过剩或将超过1000GW。历史总是惊人的相似，昔日由于产能过剩造成光伏行业危机，我国国内曾有近90%硅料企业停工停产，数百家光伏企业破产倒闭。古瑞瓦特需要警惕产能过剩的风险，如何穿越行业周期，再次交出亮眼的成绩单，是丁永强日后需要下更深的功夫去解决的问题。

光伏逆变器前十排名的光伏逆变器品牌是那些?

全球光伏逆变器市场中，2017年发货量排名前十的品牌分别是阳光电源、华为、SMA、特变、上能、ABB、科士达、固德威、古瑞瓦特、Power Electronics。这十家企业在全球光伏逆变器行业展现出强大的竞争力。

疯狂拉升，急速爆发的逆变器新贵，德业股份，下一个阳光电源？

德业股份虽为逆变器行业新贵且发展迅猛，但目前与阳光电源相比仍有差距，能否成为下一个阳光电源存在不确定性。以下从公司业务构成及发展、与阳光电源对比、面临的风险及估值等方面进行分析：

公司业务构成及发展热交换器业务

德业股份最初做注塑件、模具等产品并供货美的，2007年开始做热交换器产品，成功供货美的后，主营业务迅速转变。随着美的空调业务成长，德业股份业绩也得到发展。

2017 - 2020年1 - 6月份，公司对美的的销售收入占当期营业收入比例较高，虽存在客户集中度过高风险，但行业自身集中度提升，中短期风险不大。不过，把身家性命寄托在别人身上有风险，这也是公司开拓逆变器业务的原因之一。

环境电器业务

环境电器包括除湿机、加湿器等多种产品，德业股份这块业务主要是家用除湿器，有OEM和自有品牌，市场关注点在自有品牌。

2018年、2019年和2020年1 - 6月，德业品牌除湿机在天猫交易指数、京东成交金额指数均位列行业第一。但除湿机市场天花板有限，随着巨头进场增多，竞争压力会越来越大，长期增长空间有限。

逆变器业务

2016年进入逆变器行业后快速发展，2020年预计营收超3亿元，2017 - 2020年每年复合增速预计达200%。2020年1 - 6月营收占比7%多一点，2021年1 - 6月营收近4亿，占比近20%。

产品以微型逆变器、组串式逆变器和储能逆变器为主，以户用为主，主要面向海外，毛利率近37%，在行业中较高，跟主要面向户用和海外的固德威基本持平。受益于光伏行业未来发展预期，该业务值得期待。

与阳光电源对比业务规模与市场份额：阳光电源在逆变器行业深耕多年，是全球光伏逆变器出货量最大的公司之一，业务规模庞大，在全球市场占据重要份额。德业股份作为新贵，虽然逆变器业务发展迅速，但目前业务规模和市场份额与阳光电源相比仍有较大差距。产品种类与技术实力：阳光电源产品种类丰富，涵盖集中式、组串式、集散式等多种类型光伏逆变器，以及储能系统、风电变流器等，技术实力雄厚，在大型地面电站逆变器领域具有领先优势。德业股份产品以微型、组串式和储能逆变器为主，主要面向户用市场，在技术全面性和大型项目经验上相对不足。品牌影响力与客户资源：阳光电源在全球光伏领域具有较高的品牌知名度和美誉度，与众多大型能源企业、电站开发商等建立了长期稳定的合作关系。德业股份品牌影响力主要在户用市场和部分海外区域，客户资源相对有限。面临的风险客户集中风险：热交换器业务对美的依赖程度高，若美的经营发展变化或合作关系出问题，将对公司业绩产生极大影响。市场竞争风险：环境电器业务除湿机市场天花板有限，且后续竞争加剧；逆变器业务虽发展快，但行业竞争也日益激烈，面临来自国内外众多企业的竞争。技术迭代风险：光伏行业技术更新换代快，若公司不能及时跟上技术发展步伐，可能导致产品竞争力下降。估值情况

德业股份现在市值高达400多亿，估值近百倍，达到逆变器行业的估值水平，但目前逆变器业务占比仅20%左右，估值相对较高。

综合来看，德业股份在逆变器领域有一定的发展潜力和优势，但要成为下一个阳光电源，还需在业务规模、市场份额、技术实力、品牌影响力等方面不断提升和突破，同时也面临着诸多风险和挑战。

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