驭金逆变器



业绩高增不再、“打折”入股质疑 首航新能的闯关鏖战

首航新能面临业绩高增不再、“打折”入股质疑，上市闯关面临多重挑战

首航新能作为光伏逆变器行业的佼佼者，在提交注册、冲刺上市的关键时刻，却面临业绩增速下滑、大客户依赖、应收账款高企、“打折”入股质疑以及募资额变动等多重挑战。

一、业绩高增不再，海外市场依赖隐忧凸显业绩增速下滑：首航新能曾凭借全球光伏储能市场的快速发展，在2020年至2022年实现收入的高速增长，营收复合增速高达103.87%，净利润复合增速152.03%。然而，2023年营收同比下降16.01%，预计2024年营收同比下降27.53%，净利润同比下降23.03%，业绩增速明显放缓。

海外市场依赖：首航新能坚持全球化战略布局，境外收入占据大头，2021年至2023年分别贡献16亿元、39.93亿元、28.23亿元，占主营收入比88.01%、89.61%、75.57%。然而，过度依赖海外市场也带来隐忧，如欧洲市场电价下降、补贴退坡等因素导致市场需求放缓，直接影响公司业绩。

大客户依赖加剧：首航新能对前五大客户的销售额占比逐年攀升，2024上半年第一大客户ZCS的营收贡献达到31.16%。大客户依赖可能导致市场话语权下降，应收账款逐年走高，透露出产品竞争力、核心话语权、业绩稳健性的亟待提升。

二、“打折”入股质疑，毛利率超同行引关注

“打折”入股谜团：2021年12月，宁德时代子公司问鼎投资入股首航新能，但入股估值较前后轮融资存在显著差异，引发“打折”入股质疑。首航新能解释称，问鼎投资以略低于同期财务投资者的价格入股，是出于提升储能电池产品品质、保障电芯供应稳定性、深化战略合作等因素的考虑。

毛利率超同行：自宁德时代入股后，首航新能毛利率不断提高，2021年主营业务毛利率大升至34.34%，一举超过同行业上市公司平均值。然而，高毛利率也引发质疑，上市委要求首航新能说明储能逆变器毛利率高于同行业可比公司的原因及合理性。

采购价格公允性存疑：首航新能与宁德时代的合作中，采购价格公允性也受到质疑。尽管首航新能表示采购价格与宁德时代子公司问鼎投资入股前后价格不存在重大变化，且与其他供应商采购价格无差异，但具体的采购价格仍不明确，引发外界猜测。

三、募资额大升大降，产能利用率下行扩产存疑募资额变动大：首航新能此次上市拟募约12.11亿元，较之前的拟募体量大幅下降。2022年11月更新招股书时，拟募额曾升至35.12亿元，后大幅降至12.11亿元。募资体量及用途的大幅变动，容易引发外界对企业运营专业性、募资严谨性、决策科学性的审视。

产能利用率下行：在计划加码储能系统建设的同时，首航新能当前产能却正处下降调整期。光伏逆变器及储能电池的产能利用率较低，2024年上半年分别为61.6%和24.31%。产能利用率下行背景下，扩产的必要性受到质疑。

存货高企周转率下降：首航新能存货账面价值呈持续快增态势，存货周转率下降。存货高企和周转率下降可能增加企业运营风险，一旦后续去化不利，将衍生更多风险。

四、创新驱动发展，实力鏖战刚刚开始

行业前景可期：首航新能所处赛道仍在窗口期，国内外市场潜力巨大。国内市场，2023年被视储能元年，工商业储能新增装机同比增超200%；全球市场，光伏逆变器出货量快增，市场规模持续扩大。

创新驱动发展：面对激烈的市场竞争，首航新能持续加大研发投入，拥有已授权专利247项，其中发明专利102项。公司不断推出新产品和解决方案，如户用储能系统PowerEasy、工商业光伏及PowerMagic储能系统等，以创新驱动发展。

实力鏖战刚刚开始：IPO无论成败，都只是首航新能发展过程中的一碟开胃小菜。面对业绩高增不再、“打折”入股质疑等多重挑战，首航新能需要持续强化研发、技术迭代，提升产品竞争力和市场话语权。同时，合理驾驭募资资金，防止动作走形，把钱用在刀刃上。点点滴滴林林总总，一场查漏补缺的实力鏖战刚刚开始。

宝马南区创新纯电动BMW iX3驭电之旅

宝马南区以“驭电·新生”为主题，开启创新纯电动BMW iX3豪华电动出行之旅，通过集领先智能科技与豪华配置于一身的车型，为嘉宾带来探寻美好生活的体验。具体介绍如下：

车型地位与性能：作为宝马集团首款纯电动SAV，创新纯电动BMW iX3是首款搭载第五代BMW eDrive电力驱动系统的车型，实现同级领先的500公里长续航和百公里16.7千瓦时低能耗，提供零排放、长续航、高能效的电动驾驶乐趣。豪华感与高品质出行：

迎宾光毯：BMW专属设计，每次打开车门充满仪式感。

内饰氛围：6种颜色搭配11种环境氛围组合，夜间出行形色格调。

中控区域：六边形设计元素，金属材质雕塑出立体感。

仪表台：高档Sensatec材料，搭配10.25英寸悬浮式液晶触控屏幕和12.3英寸可编程数字仪表盘。

座椅：Vernasca皮革包裹，前排座椅有腰部支撑，后排座椅加厚并配有舒适型头枕，可按40:20:40比例放倒。

空调系统：前后排三区恒温空调，可通过手机端远程提前启动。

自动驾驶与泊车辅助：

自动驾驶辅助系统Pro：提供辅助驾驶、交通拥堵辅助、变道辅助等功能，提升驾驶舒适性和安全性。

自动泊车辅助系统：包括自动泊车入位、BMW行车记录仪、循迹倒车辅助、远程3D驻车影像等功能。

领先智能科技：

无钥匙解锁：通过iPhone和Apple Watch轻松解锁车辆。

人机交互系统：第七代BMW iDrive系统，支持iDrive旋钮、方向盘多功能按键、触屏、自然语音及手势控制。

远程软件升级：车辆支持远程升级，保持最佳状态。

数字化出行服务：查找充电站、规划电动出行线路等专项服务。

停车场室内导航：地下停车不再担心“迷路”。

智能网联与娱乐：

QQ音乐、喜马拉雅、西瓜视频：提供丰富的娱乐内容。

腾讯小场景生态开放平台：引入更多应用程序，提供娱乐和基于地理位置的服务。

天猫精灵语音助手：引入阿里巴巴生态服务，提供基于云端的搜索、新闻、智能家居、购物、外卖等服务。

My BMW App：应用于创新纯电动BMW iX3，将数字化体验延伸到车辆之外的生活，提供BMW最新资讯、便捷在线服务，并可结交志同道合的朋友，分享生活趣事。操控体验与电动驾趣：

底盘调校：前轴采用带弹簧支撑的双球节减震轴，后轴采用五连杆悬架，兼顾出色的通过性和驾乘舒适性。

驱动单元：电动机、变速器、逆变器整合为一体，功率密度提升30%，最高输出功率210千瓦，最大扭矩400牛·米，百公里加速时间6.8秒。

静谧空间：无发动机震动和噪音，营造静谧惬意的车内空间。

BMW电动车声浪模拟：提供极具未来感的音调和音色，将听觉感受与车辆性能联系在一起。

宝马电动化战略：

创新纯电动BMW iX展示：在#NEXTGen未来峰会上首次展示集团创新旗舰，展示对未来出行的设计和豪华移动空间的构想。

电动化目标：到2021年底，将有100万辆宝马集团的电动化车行驶在世界各地；2023年底，将在全球提供25款新能源车型，其中一半为纯电动车型。

进可跋山涉水，退可安享生活：瑞弗R900

在追求自由与远方的旅居之路上，一辆优秀的B型房车不仅是交通工具，更是移动的温馨家园。瑞弗启界R900四座版正是这样一款将硬核越野性能与高品质旅居体验完美融合的旗舰之作。它以江铃福特全顺T8底盘为基石，凭借出色的空间布局、强劲的动力系统以及丰富的水电配置，为两人或四人的出行提供了极佳的解决方案。

瑞弗启界R900四座版的车身尺寸为5998×2194×2950mm，车长严格控制在6米以内，且车高不足3米。这一黄金尺寸不仅赋予了车辆良好的城市通勤通过性，更确保了驾驶者仅需蓝牌C照即可轻松驾驭。整车基于原厂高强度硼钢笼式结构打造，采用前置后驱后双胎布局，最大总质量达4495kg，在保障行驶稳定性的同时，预留了充足的承载余量。

车内采用乘用车级环保软质ABS模具内饰与E0级进口芯材板材，从源头杜绝异味，营造健康环保的居家氛围。经典的“前置会客区+中置厨卫+后置横床”布局，将四座设计的空间优势发挥到了极致。

会客区：二排配备支持多向调节的乘用车级双人座椅，搭配可伸缩折叠餐桌，轻松满足用餐、办公与休闲需求。车顶的进口定制可开启全景天窗，为车内带来通透的采光与通风体验。

- 厨卫区：厨房台面采用推拉式延伸设计，大幅增加了操作空间，并内嵌电磁炉、凹形不锈钢水槽、微波炉及148L双开门冰箱。中部的卫浴间采用巧妙的抽拉拓展设计，在不使用时能有效拓宽过道，使用时则提供完整的洗漱空间。

睡卧区：尾部配备了尺寸达2.05×1.3m的后横置固定双人床，空间宽敞，两人安睡毫无压力。床板下方更是隐藏了巨大的储物空间，并内嵌了一台3kg带烘干功能的洗衣机，彻底解决长途旅行的洗衣烦恼。

水电系统是启界R900的核心亮点之一。车辆采用了先进的48V低压电力架构，标配48V/200AH磷酸铁锂电池（带低温电加热功能）与8000W车载高频逆变器，可同时驱动多台大功率电器。配合车顶380W太阳能板、原厂双发电机行车充电以及新能源快充接口，实现了“行车+驻车+市电”多渠道补能。水路方面，标配145L清水箱、70L灰水箱和50L黑水箱，配合进口燃油暖风机与48V变频空调，轻松保障全季节的舒适旅居。

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